流动性有所改善
国债期货小幅震荡上行

⊙记者 孙忠 ○编辑 剑鸣

流动性稍有改善，国债期货本周就连续小幅上行。不过，市场仍呈现出震荡态势。

周初，1-7月规模以上工业企业利润总额亮相，市场一度对经济趋势有所担忧，但国债期货冲高后受阻。

周四，8月份制造业PMI指数环比改善，好于此前市场预期。不过，国债期货仍顶住了市场做空力量，顽强收红。

“对于两大数据的反应显示市场担忧的并非宏观数据，而是流动性和监管因素。”国泰君安期货研究员王洋认为。

据Wind资讯统计数据显示，本周公开市场有5600亿元逆回购到期。央行共开展逆回购2800亿元，净回笼资金2800亿元。本周央行依然以资金净回笼为主，并在周四、周五连续两天暂停逆回购操作，市场流动性由紧渐松，主要还是8月末财政集中支出，对冲了地方政府债券发行缴款、央行逆回购到期，使银行体系流动性总量处于较高水平。

本周银行间质押式回购利率和Shibor均有下行。其中，DR001下降4个基点至2.7930%，银行间质押式回购利率DR007下降1.89个基点至2.94%。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，本周各期限品种利率基本先涨后降。本周的资金面前半周较为紧张，但随着财政资金的集中投放，市场的流动性还是比较宽松。

截至周五收盘，本周5年期国债期货主力合约TF1712收于97.495元，周涨幅0.06%；10年期国债期货主力合约T1712收于94.725，周涨幅0.1%，本周资金面基本保持平稳，国债期货主要呈现震荡行情。

华安证券宏观首席分析师徐阳认为，本周全球避险情绪升温，也提振了国内债市。周初全球避险情绪不断升温，黄金现货价格已经突破1300美元/盎司，美元继续承压，人民币继续走强，这在一定程度上提振国内债市走势。

从本周披露的经济数据看，8月份制造业PMI为51.7，环比上升0.3个百分点，重新回到6月份的水平，为年内次高。从数据中可以发现，内需得到改善，但外需由于美国的贸易保护政策及人民币走强原因已现疲软。从生产指数来看，经济增长动能增强，因此，8月份经济数据表现相比7月份有所改善，而债市走势是否出现拐点，仍需进一步观察。

徐阳认为，目前来看，影响债市走势的主要驱动因子仍然是市场流动性，虽然央行本周实现资金净回笼2800亿元，但月末财政资金的集中投放改善了趋紧的资金面。

不过，国泰君安期货研究员王洋认为，国债期货目前仍处于震荡市，整体格局尚无变化。