短期流动性趋于宽松 国债期货反弹至两个月新高

⊙记者 孙忠 ○编辑 剑鸣

本周国债期货在消化诸多不确定性后，逐级走高，并创出了近两个月的反弹新高。

今年国债期货收益率大幅走高，特别是在10月份后，10年期国债收益率迅速从3.6%升至4%，债市调整态势确立。

上周美联储加息落地，中国央行也上调了公开市场操作利率。央行此举既传递出稳健中性的货币政策信号，同时也并未对市场造成冲击，更多是随行就市，避免套利。

周一，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行MLF和逆回购到期等因素影响，维护银行体系流动性基本稳定，央行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。同时，提高了14天逆回购利率5个基点。

值得注意的是，虽然临近年末，但仅是跨年资金紧张，隔夜和周利率都保持在相当稳定的状态。本周央行进行了5500亿元资金投放，到期5370亿元，因此，本周实现了净投放130亿元。同时，市场预期未来财政存款即将释放，短期市场资金价格十分宽松。其中，DR007本周从3.49%降至了2.77%。Shibor周利率则相对稳定。

受此影响，国债期货周五大幅反弹，并创出两个月来新高。截至收盘，10年期国债期货主力合约T1803收报93.22元，周涨幅0.36%；5年期主力合约TF1803收报96.640元，周涨幅0.22%。

“本周国内外几个核心因素都有所改善。”国金证券分析师边泉水表示。

他认为，首先，本周现券与期货收益率同时下行，期货与现货价差相对稳定，流动性也有所好转。同时，中央经济工作会议的整体基调符合预期。海外方面，美国税改对美债收益率的推升有限。本周特朗普减税方案接近最后达成，市场对此已有充分反应。虽然10年期美国国债收益率上行10个基点，但对中债约束不大，中美利差仍处于相对高位。未来市场对基本面的关注可能上升，10年期国债收益率可能进一步下行。

不少机构都持有类似观点。国泰君安期货分析师王洋认为，从宏观上看，金融去杠杆影响已经凸显，未来需要关注融资需求的变化，在供给相对稳定的情况下，需求收缩可能会导致债券收益率见顶。