首只网下申购转债亮相
蒙电转债破悲观预期

⊙记者 孙忠 ○编辑 陈羽

启动信用申购以来，首只网下申购的可转债——蒙电转债9日亮相。在多重利好提振下，蒙电转债昨日上涨4%，消除了此前市场“破发”的悲观预期。从“打新”角度看，参与网下申购的中银系资金和太保系资金成为受益者。

“申购的时候一级市场较为低迷，蒙电转债上市后表现尚可，转债市场的悲观气氛略有修复。”一位资管机构转债项目负责人告诉记者。

去年12月下旬，受个别公司大股东爽约优先配售的影响，叠加股指调整，可转债市场表现疲弱。彼时，发行可转债，大股东必须承诺参与配售似乎成了市场标配。

市场环境改变了，而其正股内蒙华电的大股东又受制于诸多政策并不能参与此次配售。因此，市场对于此次申购皆抱有悲观态度。“公司业务布局传统，估值偏高，基本面想象空间不足，弹性偏弱”几乎成了各家研究机构的一致判断。

从最终中签结果看，似乎也印证了这点。蒙电转债网上散户占据了发行总量的91%，而网下机构共有113笔申购，全部为有效申购。

上述转债项目负责人说：“其实仔细梳理，京沪两地的机构很少参与，应该说当时市场心态较为谨慎。”

不过，在蒙电转债发行和上市过程中，不仅启动了网下发行，同时还有不少利好亮相。在申购前一个交易日，公司控股股东一致行动人华能投资在二级市场增持公司股份701万股，占总股本0.12%，并承诺未来6个月内拟累计增持不超过2%股份，价格不超过3.6元/股。

在转债上市前，公司还公告了2017年部分经营情况：公司2017年完成发电量474.83亿千瓦时，同比增加81.13亿千瓦时，同比增长20.61%；2017年完成上网电量438.81亿千瓦时，同比增加77.78亿千瓦时，同比增长21.54%；2017年实现平均售电单价242.05元/千千瓦时（不含税），同比增加3.20元/千千瓦时（不含税），同比增长1.34%。

受多重利好提振，内蒙华电在转债发行后维持小幅上行态势，因此转债上市时正股价格已经超越了转股价。

昨日早盘开盘后，蒙电转债开盘便达到104元，此后一路上行，最高达到106.62元。此后震荡下跌，最终收报104.18元。

事实上，在其发行后，转债市场也较为活跃。从去年12月22日至今，整个指数涨幅已经超过3%，个券表现十分活跃。

蒙电转债上市表现强于市场悲观预期，从“打新”的角度看，最大的受益者当属网下机构。从此次网下“打新”看，中银系资金和太平洋保险旗下诸多资产管理产品参与力度最大，皆是顶格申购。

网下“打新”资料显示，中银系多只债基和固定收益组合参与其中，数量最多。其次为太平洋保险系资金，包括分红、万能和传统产品。此外，太平洋资产管理旗下多个产品也获配不少。收盘数据显示，蒙电转债上市首日的换手率高达116%。

不过，虽然没有“破发”，但市场给予蒙电转债的估值并不高。截至收盘，其转股溢价率仅有2%，远低于均值。