市场或重回
“进二退一”盘升格局

⊙民族证券 黄博 ○编辑 杨晓坤

新年后的A股市场呈现连续反弹的强势逼空行情，上证综指以十连阳的方式逼近前期高点3450点，伴随着成交量逐步放大，赚钱效应持续回暖，资金做多热情高涨，市场强势特征明显。我们认为，在连续快速上涨后，技术性调整需求开始加大，突破3450点至3500点区间压力一蹴而就的概率较小，市场短期需要消化获利盘和套牢盘，或重回“进二退一”式的震荡盘升节奏。在此过程中，市场结构性机会仍会相当丰富。

盘面上，白马龙头与成长股健康轮动。一方面，蓝筹白马持续上行。其中，银行、地产、白酒、家电等表现强势。贵州茅台再创历史新高，距离万亿市值一步之遥，说明市场业绩为王的风格并没有改变，盈利能力与估值匹配较好的蓝筹白马继续获得资金抱团取暖。另一方面，以区块链概念为代表的题材股的表现同样强势，部分成长股形成了较好的板块联动及赚钱效应，华森制药、荣安地产等连板个股大量出现。整体来看，市场成交量温和放大，市场做多氛围浓厚，新年行情渐入佳境。

同时，整体市场环境继续保持利多氛围。首先，央行10日结束连续12天的暂停操作，在公开市场开展1200亿元逆回购，完全对冲到期规模，结束了在公开市场的“削峰”操作。其次，最新数据显示，截至去年12月末，我国外储规模为31399亿美元，连续第11个月出现回升。从2017年全年来看，外储规模年末较年初上升1294亿美元，升幅为4.3%。再次，本周仅3只新股公开发行，IPO数量再创新低。统计显示，去年12月份，有45家企业终止审查，占全年终止审查数的30.8%。1月10日，3家公司首发上会，仅1家通过。2018年以来IPO发审通过率为50%，新股发行审核或将延续从严态势，这对市场是比较明显的利好。最后，市场预期较好。某媒体面向169名公募、私募基金经理开展调查的反馈结果显示，82.84%的基金经理对后市谨慎乐观，97%的基金经理认为2018年上证指数将会上涨。

综上所述，新年以来市场环境持续保持利多氛围，资金积极做多，成交量也温和放大，热点良性轮动，预计春节前市场都会保持很好的赚钱效应。不过由于短期市场涨速过快，也存在短线调整的需求，从市场运行情况看，在结构性轮动机会下，调整或将以板块间的轮动来实现。一方面业绩超预期的白马品种继续上行，另一方面前期热点题材板块已有异动，很可能产生新的领涨热点，人工智能、大数据、芯片替代、5G等新兴产业板块中有业绩支撑、流动性较好的龙头品种可重点关注。

（执业证书：S0050612080007）