顺势调整有利后市

⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

对于A股周二的调整，投资者大多有所预期。一是股市已连续上涨了3天，尽管上证综指涨幅不算大，但创业板指数已累积了较大涨幅，深证成指、中小板指数的涨幅也不小。随着获利盘增加，市场不可避免会产生调整需要。

从技术形态上也可以看出市场需要调整了。沪市周一日K线就已经留下了上影线，显示上档压力加大。当天的最高点是3333点，与两周前的最高点3335点仅差2点。如果大盘很强势的话，这个高点很容易被超越，而且一旦超越，技术上将形成一个很像样的向上攻击形态。但一旦遇阻回落，技术上就会很明确地表现出调整意图。此外，周一沪深两市合计的成交金额是6068亿元，这在近期算是比较大的。要继续上涨，就必须在此基础上进一步放量，但周二两市合计成交金额是5024亿元，环比减少了17%以上。既然成交量无法放大，调整就难以避免了。此外，隔夜美国道琼斯指数超过0.6%的跌幅，对A股市场也有一定的心理影响。总之，这次调整是基于市场自身的因素，同时市场规律也在起作用。

我们认为，这样的调整，幅度是较为有限的，一般很难跌破5日均线；调整时间也不会长，基本上属于日线级别，而且也不会改变当前的市场格局。之所以得出这样的结论，主要基于以下原因：首先，本轮行情到目前为止，也不过是运行在3350点以下的位置，距离1月底的的高点3600点附近位置，还有很大差距。

其次，近期创业板涨幅的确较大，但这一方面与其去年几乎整整一年的调整有关，具有超跌反弹的意味；另一方面，政策鼓励发展新经济，创业板受资金青睐，其中涨幅较大的创蓝筹品种，大多与新经济有关。因此，创业板的上涨具有一定的合理性。同时，创业板的估值也处于一个较为合理的范围，没有严重高估。

最后，春节假期以后，随着股市回暖，市场不断有增量资金介入，这也是大盘能够温和放量的原因所在。同时，偏股型基金及券商资管产品的热销，也显示近期资金面没有太大问题。虽然增量资金流入节奏不算很快，并不支持股市连续大幅上涨，但也不至于因资金不足而大幅下跌。我们认为，行情调整之后，大盘还有机会重拾升势，当前的调整实际上是在为后市蓄势。

今年以来，大盘经历了冲高回落再反弹的走势，目前指数的点位仅略高于去年的收盘位置。因此我们判断，行情才刚刚开始，投资者无须为上行过程中必要的调整而不安，可在控制风险的基础上，继续积极把握热点，迎接新的上涨波段。