富博士课堂第三十一讲：A股被纳入MSCI指数
第二步实施之际看蓝筹股投资价值
⊙国海富兰克林基金
量化与指数投资总监 张志强
今年5月，MSCI宣布将分步把A股纳入MSCI新兴市场指数和其他相关指数（以下简称“MSCI指数”）。6月1日实施的第一步，226只A股按2.5%的纳入比例成为MSCI指数成分股。8月14日，MSCI宣布实施第二步，把纳入比例提高到5%，并新增10只成分股，于9月1日实施。至此，A股在MSCI指数中所占权重为0.75%。
A股被纳入MSCI指数这一事件之所以引起市场的广泛关注，主要是因为全球跟踪这些指数或以其为基准的管理资产高达13.9万亿美元。根据MSCI发布的报告，随着A股被纳入MSCI指数第二步的实施，境外共有约220亿美元的长期资金需要配置A股。其实，Wind数据显示，在A股被正式纳入MSCI指数之前的今年4、5两个月，境外资金通过沪股通、深股通已净流入近900亿元人民币，从年初至今累计净流入超过2000亿元人民币。
在被纳入MSCI指数的236只个股中，有215只同时是沪深300指数的成分股，合计占沪深300指数近88%的权重，与沪深300指数的行业构成非常相似。根据Wind数据，沪深300指数的市盈率和市净率目前分别是11.14倍和1.38倍，与2008年11月、2016年2月两个市场低点时相差无几，接近2013年至2014年的历史最低位。与其他主要成分指数相比，沪深300指数的市盈率远低于中证500指数的20.24倍、中证1000指数的23.78倍、中小板指数的22.69倍和创业板指数的35.28倍。虽然估值不是决定股票投资价值的唯一因素，但从每个市场涨跌周期来看，足够低的估值往往意味着未来较好的投资收益水平。从这个角度看，无论是追求绝对收益还是相对收益，以沪深300指数成分股或者以被纳入MSCI指数的这些A股为代表的蓝筹股具备良好的投资价值。
根据其他市场的经验，其股票被纳入MSCI指数都经历了一个纳入比例不断提高的过程，持续时间长达数年。随着中国金融市场对外开放的不断推进，A股市场未来几年也将经历这个过程。这将为市场中的蓝筹股带来可观的增量资金，其投资价值将进一步凸显。
