中融基金赵菲：目前A股市场更适合进行指数类基金投资

⊙记者 陈玥 ○编辑 金苹苹

今年以来，虽然A股持续震荡，但其估值吸引力显著上升。作为资产配置的重要产品，交易型开放式指数基金（ETF）出现了爆发式增长。11月27日，中融基金申报的央视财经50ETF及联接基金获得证监会发行批文。记者就此采访了中融基金量化投资部执行总经理赵菲。他表示，当前A股估值已处于较为安全的区间，在此时点买入并持有指数产品，长期来看大概率能获取理想的收益。

“从量化投资的视角来看，随着A股市场环境和投资者结构的逐步改善，市场有效性显著提升，导致阿尔法的获取难度越来越大，这与国际成熟市场的经验是一致的。在这种环境下，更适合进行指数类基金的投资。”赵菲表示。

据介绍，中融央视财经50ETF跟踪央视财经50指数进行被动指数化投资，将在深交所挂牌交易。具体发行时间未定，但产品已经批复，大概率会在短期内启动发行。据了解，当前市场上相同主题的基金产品有建信央视50指数和招商央视财经50指数，这两只都是指数分级基金，中融央视财经50ETF也将是市场上首只央视财经50ETF产品。

央视财经50指数是一只基于基本面因素选股的创新型指数，由中央电视台财经频道与深圳证券信息公司合作开发。从样本股选择来看，“五大维度评价体系”是央视财经50指数相对于其他指数的独特之处。由央视财经频道联合北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学以及中央财经大学，从“创新、成长、回报、社会责任、公司治理”五个维度，经各专业机构、专业学者对成分股进行进一步评选，最终在每个维度中选出10家上市公司，总计50家上市公司组成央视财经50指数成分股。此外，每年还需对央视50样本股进行两次重新评估并进行“优胜劣汰”。

“在企业创业初期，成长的动力来自创造力；而在成长期，成长的动力则来自执行力，即公司治理水平的高低；回报和责任是在企业发展后，企业带给股东和社会的回馈。”赵菲进一步解释称，以上五个维度浓缩了企业在生命周期中的不同发展动因和结果。样本股是从A股3000多家上市公司中脱颖而出的佼佼者，在财务透明、盈利优良、治理完善，以及回报股东、履行社会责任等方面表现突出。

相对于多数指数较为单一的选股目标，五维的选股方法可以有效降低非系统风险，令指数表现更稳健。“央视财经50指数编制方式的特点在于‘众智’和‘多维’，是定性和定量的有效结合”。赵菲介绍说，在市值和板块分布方面，央视财经50指数偏重大盘、兼顾中小，行业分布较为广泛。

“在上证50指数、沪深300指数中，金融板块的样本股所占比重远远超过其他行业，上证50指数中金融板块占比甚至超过50%。与这两个指数相比，央视财经50指数降低了金融行业样本股的权重，而在食品饮料、电子、家用电器、医药生物等行业上配置了更高的权重。”赵菲称。

这样的编制规则和分布特点，使得央视财经50指数具备更强的盈利能力和更稳定的成长性。Wind数据显示，从2013年以来，在央视财经50指数、上证50指数、上证红利指数、沪深300指数、中证500指数当中，只有央视财经50指数实现了每年净利润增长均为正。

从指数整体表现来看，央视财经50指数自基日（2010年6月30日）以来，累计收益率超过100%，远高于同期其他指数。更值得注意的是，央视财经50指数的年化波动率也低于其他主要指数，在熊市阶段体现出良好的抗跌性。

赵菲表示，由于ETF指数产品费率低廉、运作透明、持股分散、交易灵活等优势，近10年来，无论是国内还是全球市场，ETF的规模增长都十分迅速。目前国内市场中，ETF占公募基金总规模的比例距成熟市场还有较大差距，未来国内ETF产品还有较大发展空间。