国泰基金梁杏：资金热捧 指数化投资弱市中尽显强势

⊙记者 王彭 ○编辑 金苹苹

今年以来，尽管A股市场持续低迷，但股票型ETF却罕见地出现了规模暴增的情景。据统计，截至11月26日，全市场股票ETF总份额已达2167亿份，相较于年初的910亿份增幅达138%。其中，不少宽基ETF更是获得了包括个人和机构在内的多路资金热烈追捧。

谈及ETF规模逆市上涨的原因，国泰基金量化投资事业部总监、基金经理梁杏表示，一方面，市场的连续下跌令机构认为A股已处于底部区间，具有较高的安全边际；另一方面，主动管理型基金今年整体收益欠佳，阿尔法的不稳定点燃了机构资金转为追求纯贝塔产品的热情。“随着A股越发呈现价值投资导向，指数化投资的兴起将会成为大势所趋。”梁杏说。

指数化投资兴起是大势所趋

2018年以来，A股市场震荡下行，但股票型ETF却取得了份额与资产的“双丰收”，成为弱市中的一抹亮色。

东方财富Choice数据显示，截至11月26日，全市场160只股票型ETF总份额为2167亿份，相较于年初的910.76亿份大增138%。其中，主板的宽基指数、中小板和创业板指数均获得不同程度的净买入。从资产规模来看，全部股票型ETF管理规模自年初2000亿元左右起步，在大盘年内跌逾20%的情况下快速增长至最新的3519亿元。

从历史经验来看，无论是2007年、2009年还是2014年，以往几次ETF规模的快速上涨，无不是发生在大牛市之中，而在今年A股的“逆境”中，为何股票型ETF却一跃成为资本市场中的明星？

梁杏表示，今年权益类ETF规模快速扩张，主要来自机构的抄底需求，其中保险是新进或增持的主力军。随着市场连续下跌，机构认为A股已处于底部区间，具有较高的安全边际。“观察此前的分级基金可以发现，证券和军工分级基金都出现了客户越跌越买的情况。”

在梁杏看来，ETF今年呈现井喷式增长的另一个重要原因，是因为主动权益基金收益欠佳，阿尔法的不稳定令机构投资者越发青睐纯贝塔产品。行业里有句话叫“阿尔法不死，指数不兴”，从美国股市的经验来看，其指数基金收益率长期打败主动管理型产品，因此也越来越被市场所广泛认可。

“随着A股成熟度不断提升，且越来越呈现价值投资导向，未来指数化投资的兴起或将成为大势所趋。”梁杏称。

三大方向进行产品布局

梁杏表示，随着A股市场逐步进入机构化时代，资产配置的需求越来越大，ETF发展前景广阔。未来国泰基金在ETF领域将沿着宽基指数、行业指数和Smart Beta指数三大方向进行产品布局。

今年以来，不少追踪沪深300、上证50、中证500和创业板等指数的宽基ETF，规模都实现了大幅上涨。在“头部产品”具备明显先发优势的情况下，很多后来者也成功地从这股ETF热潮中“分到一杯羹”。

“参照美国股市的经验来看，目前国内3000多亿元的ETF市场体量还是太小，在公募行业中的占比也不是很高。水涨船高之下，很多公司都有望在ETF的广阔市场中抓住发展壮大的机会。因此，宽基指数ETF接下来将成为公司的战略布局重点。”梁杏表示。

作为当前行业中发展ETF的“佼佼者”，国泰基金旗下已拥有国泰全指证券公司ETF、国泰中证军工ETF和国泰上证180金融ETF三只行业ETF，形成了别具一格的细分特色。其中，国泰全指证券公司ETF已突破30亿份大关，日成交额突破4亿元，已可比肩部分宽基ETF，国泰上证180金融ETF的资产规模则超过60亿元。

梁杏表示，未来国泰基金将会继续布局行业ETF，以巩固和扩大公司当前在行业ETF上的优势。“尽管当前机构资金的配置需求上，宽基指数ETF的吸引力会强于行业ETF，但随着机构投资需求的不断丰富，行业ETF的发展空间仍值得去尝试和探索。”

对于Smart Beta指数ETF，梁杏更多地将其作为一种产品储备，以满足未来更加多元的投资者需求。“Smart Beta指数ETF对投资者的专业知识具有一定要求，需要进行更加深入的投资者教育。目前来看，其作用也没有宽基和行业指数ETF广泛，不过我们会将其作为一类产品进行储备，以备未来发展需要。”