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    直面管理难题 打破“规模大收益降”怪圈
    2020-06-30       来源:上海证券报      

      ⊙记者 梁银妍 ○编辑 吴晓婧

      

      基金行业正在出现一些新变化。据统计,随着爆款基金的持续涌现,目前管理总规模超过100亿元(含合管基金)的基金经理共有54位,合计管理规模已经超过1万亿元。

      面对不断膨胀的管理规模,基金经理容易陷入“业绩好,市场关注,基金规模暴增,基金管理难度增大,基金业绩下滑”的怪圈。不过,随着资产管理行业的不断成熟,基金公司逐渐找到了应对策略:一是提供足够大的策略容量,二是基金经理自身调整管理策略,三是加强投研团队建设。

      “百亿级”基金经理多达54位

      今年以来基金发行市场火热,权益基金更是表现突出,成为各大基金公司竞逐的主战场。

      “百亿级”基金经理俱乐部持续扩容。Choice数据显示,管理基金总规模超过100亿元(含合管基金)的基金经理有54位,合计管理规模超过1万亿元。

      从所属基金公司来看,培养出“百亿级”基金经理最多的公司分别为汇添富基金、易方达基金、交银施罗德基金和中欧基金。截至今年一季度,管理规模超过了100亿元的基金经理,汇添富基金有7位,易方达有5位,交银施罗德基金和中欧基金各有4位。

      从管理规模来看,有17位基金经理管理规模超过200亿元,他们主要是大型基金公司的明星基金经理——强者恒强成为基金行业的真实写照。

      某业内人士提到,“百亿级”基金经理不断涌现,也和基金公司做大规模的战略有关。刚开始基金经理不太出名时,处于“黑马”阶段,随后通过做出较高的超额收益,吸引眼球被市场认可,基金公司借机顺势发新基金,出现爆款。

      “这样基金经理就变成了一匹‘白马’。当一个人管理规模很大时,就减少发新基金和宣传,让基金经理安心做出稳健收益。基金公司的精力则会放在下一个人身上,培养更年轻、有实力的基金经理,整个培养过程是相同的。”上述业内人士表示。

      待打破的“规模大收益降”怪圈

      基金规模持续扩张,对基金经理来讲是把双刃剑,容易陷入“业绩好,市场关注,基金规模暴增,基金管理难度增大,基金业绩下滑”的怪圈。

      一位基金研究人士表示,规模做大之后,对业绩产生影响是不可避免的,因为公募基金有“双十”规则。如果50亿元的规模,找30只至40只股票就可以进行配置,做出超额收益。而规模做到100亿元至200亿元后,就得找50只至100只股票来进行配置。要做出超额收益,往往需要集中配置,找100只股票做出超额收益的难度肯定比找30只股票做出超额收益要大很多。

      一位公募人士表示,基金经理还存在能力边界的问题。据悉,在对某只股票透彻研究的前提下,基金经理一般只能覆盖50只至80只股票。如果基金规模很大,就会倾向于做指数化配置,配置之后,业绩反而趋向市场平均水平。

      大成基金王群航表示,对于“百亿级”基金经理来讲,一是要看其单只基金的规模,二是要看在“一拖多”背景下,其管理的多只基金合计规模,并且要看是单独管理还是合作管理,要关注基金经理的管理权限有多大。基金经理管理规模的天花板,要从两个角度来看:一是基金经理所管理的基金规模;二是所管理基金的投资范围以及基础市场行情的风口。

      “百亿级”基金如何维持业绩的稳定性?上述基金研究人士提到,业内一位明星基金经理在管理规模超过200亿元后,策略就出现了变化。规模小的时候,基金经理往往能够做出大幅超额收益,但规模做大之后,策略就会转向稳健收益,力求每年排名在前1/3,通过复利效应做出长期业绩。

      中欧基金董事长窦玉明近日表示,大规模资金的良性运作,最核心的要素莫过于足够深度的研究。因此,研究团队的强大与否,就成为制胜的关键。

      安信基金表示,从基金公司持续经营的角度考虑,如何维持基金的业绩、维护持有人的利益,使持有人与公司发展形成良性循环,涉及基金公司的长期投资能力建设,这一点对于基金公司而言是至关重要的,而投资能力建设包含投资理念、投资团队、合规风控等多方面内容。

      管理规模居前的基金经理情况

    基金经理所在公司管理规模(亿元)
    刘格菘广发基金695.79
    茅炜南方基金581.47
    张坤易方达基金392.82
    陈皓易方达基金388.94
    汇添富基金342.08
    董承非兴证全球基金331.23
    刘彦春景顺长城基金287.95
    蔡向阳华夏基金278.56
    乔迁兴证全球基金276.42
    萧楠易方达基金267.77
    周应波中欧基金266.99
    谢治宇兴证全球基金258.24
    胡昕炜汇添富基金237.07
    郑磊汇添富基金237.06
    刘江汇添富基金226.91
    胡宜斌华安基金221.38
    刚登峰东方资管201.92

      注:数据来源Choice,管理规模为所有在管基金总规模