世纪前沿资产创始人陈家馨：强化研究深度 打造多元化策略

世纪前沿资产创始人陈家馨：

强化研究深度 打造多元化策略

◎记者 何漪

量化私募高速发展，机构管理规模持续增长。成立7年的世纪前沿资产搭上行业高速发展的列车，管理规模突破200亿元。

回忆起创业经历，世纪前沿资产创始人陈家馨表示：“我与搭档吴敌相识于香港的一间实验室，我们在投资理念、事业规划上一拍即合，于是一起创业做量化投资。我们从跨境套利策略起步，2015年成立世纪前沿资产，在期货高频投资、股票高频交易方面积累了丰富的经验。”

陈家馨认为，目前量化私募行业进入由蓝海向红海缓慢过渡的阶段，竞争会更加激烈。在期货高频投资方面，世纪前沿资产的长期市场占有率达到2%，未出现单周亏损的情况；在股票量化投资方面，将持续开拓多元化策略，实现长期稳定的投资回报，提升投资者持有体验。

加强协作 注重团队稳定性

国内大部分量化私募团队采取项目管理模式（PM模式）。一般来说，项目管理模式能够实现全过程的动态管理，能够对项目目标进行综合协调与优化。不过，在陈家馨看来，项目管理模式的本质上是赛马机制，会在团队内部形成激烈的竞争关系，容易造成策略模型之间相互挤压。“项目管理模式在公司发展初期，能促使团队快速提升水平。当团队管理规模达到百亿级后，高度竞争容易形成内耗，破坏团队的稳定性，从而影响量化策略的优化和延续。”

在陈家馨看来，量化团队需要采取紧密协作的模式，提高团队的协作性，加强内部沟通。良好的团队氛围，有利于信息分享，发挥个体成员的优势。

据了解，世纪前沿资产团队成立以来，核心投研人员相当稳定。团队成员之间高度互信，实现基建共用、信息共享。该公司大部分员工毕业于国内外顶尖名校，专业涵盖计量金融、计算机、数理学科等。

如何管理好优秀人才，保持团队的稳定性？陈家馨表示：一方面，团队薪酬激励是基础。公司每年拿出50%的盈利，用于奖励研究团队的贡献；另一方面，文化建设是支撑。公司采取扁平式管理结构，形成开放、平等的团队氛围，提升团队凝聚力。

保持好奇心 提升研究深度

一般来说，量化私募管理人只要做三件事：一是研究，通过数据分析和市场认知，建立对市场的预测模型，并加入组合管理，经过交易和风控部门的考量后形成完整的策略。二是开发，将研究成果与实时数据和券商下单系统对接，让策略可以实盘交易。三是运维，保障策略和技术系统能遵照设计运行。

在陈家馨看来，研究深度决定了业绩上限，而开发、运维决定了能实现多少收益。从事量化投资的，大多是顶尖名校毕业的佼佼者，想要在学霸圈脱颖而出，比拼的是研究能力。

“一个优秀的量化研究员，最重要的是有好奇心，愿意花心思研究数据背后的原因、底层逻辑，要想得足够深。”陈家馨说。

陈家馨表示，量化投资中，挖掘因子要符合第一性原则，即科学性，以客观数据为支撑，通过数据验证作出科学的投资决策。“从原理出发，研究因子存在的本质原因以及表达的逻辑基础。只有从原理出发进行深度研究，才有可能走得更远。”

适当调整策略

应对市场周期性变化

去年下半年以来，量化私募业绩纷纷回撤，超额收益逐步下降，部分指数增强产品的回撤幅度甚至超过了指数本身。陈家馨表示，量化策略容量存在波动性，在不同市场环境下，可容纳的资金量可能会发生变化。“当资金过于集中在某一策略时，规模是业绩的敌人，有可能造成量化策略失效，甚至导致业绩出现较大回撤。”

对此，陈家馨认为，应对市场周期性变化，需要适当调整策略。对于量化私募机构来说，打造多元化策略能够较好地抵抗周期波动。

具体而言，世纪前沿资产做了两件事：一是对已有策略进行升级，提升策略适应性、信号（因子）敏锐性，使得净值整体表现平稳。二是拓展新策略。采取多元化投资策略，降低策略之间的相关度，以适应不同的市场环境。

陈家馨表示，资产配置的目的是降低风险，相对均衡的配置有利于形成风险平衡、多空对冲的效果，有利于提升投资者的持有体验。