随着大势行情的日益高涨，市场各类投资者已开始寻求安全性高的投资品种。透过机构研究报告，以安全性角度来看，目前盘中安全性最高的股票莫过于G沪机场。因为，该股股改除权后当前的股价是11.99元，认沽权证的行权价是13.60元，两者之间的价差是1.61元，而目前沪场JTP1的价格只有1.54元，由此产生了无风险套利的机会。如果，权证到期后G沪机场的股价超过13.60元，沪场JTP1成为“废纸”，实际上意味着从股票中所获得的收益将更高，机构深度研究报告显示，这种趋势是完全有可能的。并且，按照G沪机场股票的防御特性与公司的稳健成长性，即使不进行与权证的套利配置，按照理性估值，G沪机场股票本身也已具备了涨升的要求与趋势。可以预见，G沪机场无风险套利、防御性股质、成长性趋势等诸多特征的存在，将会逐渐受到风险厌恶型大资金的青睐。 （开来投资）
评级
机构 评级
日期 股票
评级 投资要点 EPS （元） 估值
(元)
2005年 2006年 2007年
中信
证券 2006/
04/18 增持 集团会尽量避免认沽权证到期行权（若全部行权则集团需支付77.2 亿元）。因此为维持股价，公司极可能出台一些利好，如超出预期的业绩、大比例分红送股、收购集团优质资产等。最终极可能在与主要流通股东沟通之后作出一定的让步，刺激股价上涨并安然渡过权证行权期。届时，公司股价将至少维持在14 元以上，相比当前价格存在18％的上涨空间。 0.721 0.842 0.97 14.00
申银
万国 2006/
04/17 买入 判断上海机场的投资价值可以不必考虑虹桥机场的影响，且13.6元的行权价格也并非价格上限。2008年之后上海机场的收入和净利润将持续平稳增长。IPO的开始、宏观调控政策的出台及实施，将促使投资者重新审视具有防御性特征的股票。“不确定性折价”和“管理层折价”的逐步消失将促使股价上涨。如果虹桥机场或者货运站资产注入，能够提升公司整体盈利水平，目标价格还将进一步上升。 0.721 0.85 1.00 16.00
海通
证券 2006/
03/13 买入 2006年1-2月，浦东国际机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比增幅分别为23.87%、30.59%、3.87%。由于上海机场集团的资金压力，届时认沽权证行权的可能性不大，因此短期内56772万份认沽权证的交易对上海机场股价上扬形成较大压制，但随着权证的充分换手，预计上海机场股价将逐步上扬。由于目前上海机场认沽权证的交易对公司股价形成压制，为我们提供了买入上海机场股票的大好时机。 0.721 0.81 0.86 15.03
国金
证券 2006/
03/13 买入 由于机场的垄断地位，全球机场2006年平均市盈率在18.76倍左右。而上海机场股市盈率仅为14倍，明显低估。另一方面，目前价格亦低于认沽权证行权价的13.60元，按1:1比例购入上海机场正股和认沽权证可以构建一个较为安全的保本组合。 0.721 0.835 0.951 _
业绩预测与价格估值的均值（元） 0.721 0.834 0.945 15.01
对应目前股价的动态市盈率（倍） 16.87 14.58 12.87
风 险 提 示
（1）虹桥机场起降架次和旅客量已基本达到饱和状态。（2）权证对后期的股价构成牵制性影响。
