■看点

　　●从总体看，投资者得到的上市公司红利不足以支付交易费用。到2003年底，证券市场上缴印花税1965亿元，但上市公司分红仅有1844亿元，流通股东获得分红仅600多亿元，还要缴纳20%的分红所得税，实际只有500多亿元。因此，我们可以做出这样的判断：到2005年6月为止，我国股票市场还不完全是一个投资市场，它只能称得上是一个投机气氛浓厚的市场。上述这些推论与“价值投资”理念是完全吻合的。

　　●美国的股票市场有大量的国外投资者，有对冲基金，有养老基金，有保险资金，有做市商，有各种私募基金等，这些投资者的口味都是不一样的。美国股市生态和我国股市生态最大的不同在于它们有丰富的“水草”———上市公司红利，“大鱼”不一定要靠吃“小鱼”来维持生命，而且可以直接吃丰富的“水草”。而我国上市公司的分红几乎可以忽略不计，股票分红对投资者没有吸引力。也就是说，美国的股市生态的食物链比中国长而复杂，而我国股市生态是一个非常脆弱的系统。

　　●2001年之后股市不断下跌的本质就是股市生态的一种自我修复，是股市生态系统在原有的平衡遭到破坏后企图找到自己新的平衡状态，是从一种股市生态过度到另外一种股市生态的过程中。

　　●2005年5月开始的股权分置改革已经使一半以上的公司进行了股改，它使股市生态结构发生了根本性的改变———上市公司成为股市生态中的一个最活跃的因素加入到股市博弈中来。股改使上市公司的大股东开始关心股价的涨跌，而且从制度上也解决了上市公司不能买卖自己股票的难题，使上市公司有可能替代证券公司和私募基金成为股市中最活跃的新“庄家”。从而使股市生态变得更加复杂。