基本面否极泰来

　　研究焦作万方的基本面可以发现，出现了许多对公司构成根本性影响的转折因素：首先是行业景气度的回升，直接支持公司步入新一轮成长期。从去年第四季度开始，电解铝价格的迅速上升使电解铝-氧化铝的价差拉大，推动电解铝行业开始明显复苏。而且预测随着氧化铝产能扩张，未来价格将进一步下跌，从而使电解铝-氧化铝的价差继续保持。显然，经过长时间结构调整的电解铝业已步入一轮时间较长的景气上升周期。作为一家电解铝龙头企业将直接受益于行业复苏。

　　更重要的是去年底引入中国铝业作为控股股东后，迅速改变了原材料氧化铝的供应成本且稳定供应。由于中国铝业的河南氧化铝基地与公司相邻，既降低了运输成本，且大大低于进口氧化铝价格，这也是促成公司业绩一季度业绩出现逆转的重要因素。另外，该公司6.8万吨的产能扩张项目以及收购电厂的计划实施，将实现产能扩张与成本下降的双驱动。

　　从中长期看，公司也将成为中铝河南电解铝产业布局战略中的重要组成部分，在完善产业链上有进一步行动，目前集团公司拥有10～15万吨的合金生产线，产业链的有效延伸将进一步提升其盈利能力与抗风险能力。

　　公司基本面的变化已开始体现于经营业绩上，2005年出现了历史上首次亏损后，由于基本面上的根本变化，使其第一季度业绩迅速触底回升，净利润同比大幅增长442%，且预告上半年将扭亏。根据目前行业景气趋势，2006年业绩将出现大幅飚升是必然的。

　　V形转势力度强劲

　　股价走势上也是具有突出的行业代表性。观察该股历史股价走势，1996年上市后至2003年间，以其稳健的基本面支持着股价保持一个大型箱形运行格局（核心波动区间为3-7元，均为复权处理），2004年初受金属板块整体强势气氛影响而一度实现历史箱体的向上突破，最高达10.38元。但是受业绩可能亏损的打击，自此之后出现持续暴跌，2005年更是持续创出历史新低，最低达1.8元，随着实现典型大V形转势，与基本面的逆转形成强烈共振。

　　也就是说，前期过分下跌为现在的大幅上涨提供了强大动力。从年初开始启动至今，虽然股价累计最大涨幅达数倍，但相对历史跌幅而言，这种上涨还仅仅是回到上市以来所形成的原有大型整理箱顶位置。基于公司基本面已实现了历史性的转折，股价最终有效突破并站稳于历史大箱体（复权6.8元附近）还是值得期待的。经过持续有效大换手后，周一该股也稳步走高并轻松涨停。短期会不断遇到回吐压力，但中期上升趋势依然十分清晰。（广东证券 张德良）