特约撰稿　秦洪

　　H股调整打压A股

　　昨日H股指数收于6856.09点，下跌195.86点，跌幅为2.777%，从而对A股市场形成的直接压力。有意思的是，昨日H股指数在早盘就直线下跌，随后指数有所企稳，而上证综指如出一辙，也是在早盘一度急跌23.66点，但随后就有所企稳，一度几乎翻红。

　　同时，H股对A股的影响不仅仅体现在指数上，而且也体现在板块运作中，昨日A股市场中国石化的下跌其实与中国石化H股的调整有着密切的联系。另外，昨日A股钢铁股的急跌也是因为H股钢铁股股价的调整所致。值得指出的是，A股钢铁股在前期的率先反弹也是得益于鞍钢H股股价的暴涨所致，看来，现在A股市场的操作其实也相对简单，看着港股的H股炒作A股。

　　当然，昨日的走势也有一个意外，那就是H股的煤炭股，比如说中国神华、兖州煤业的H股股价分别下跌5%和2.94%，但是A股的煤炭股纷纷暴涨，G国阳、G兖煤甚至涨幅居前。

　　市场敏感度有差异

　　对于为何会产生如此的走势特征，业内人士众说纷纭，分歧很大，概括起来，有三：

　　一是港股的资金较为充足，而A股市场在前期一度资金面相对紧张，因此，不仅仅产生了H股股价高于对应A股股价近40%的奇事，而且也产生了H股走势领先于A股市场的优势。正是由于此，在去年底，还有媒体报道称，如果A股市场的资金面不得到有效改善的话，未来A股股价低于H股股价将是常态。

　　二是港股的资金研究能力强大，对内地的经济政策动态有着惊人的敏感度。而近期H股股价之所以调整，就是因为港股的资金开始担心内地会否出台宏观调控政策，毕竟一季度GDP增幅达到10.2%，已引起了市场关于经济是否过热的争论。但A股的资金目前担心的则是IPO，醉心于有色金属股的炒作，所以，对宏观调控的预期敏感度则相对减弱，从而导致了H股股价走势再度领先于A股。

　　三是由于A股市场的资金多以基金、社保基金以及民间资金组成，投资兴趣与操作手法与港股中活跃的国际资金存在着一定的差别，从而使得投资者对同一上市公司的估值水平存在着一定的差异。更为重要的是，目前A股市场虽然在逐步步入牛市预期，但毕竟经过多年的熊市洗礼，A股市场资金的做多底气并不强。所以，在二级市场股票的定价权方面，往往弱于H股，由此也产生了H股走势领先于A股的现象。

　　谨防A股调整压力

　　但不管是何种因素，目前H股的调整压力的确在加强，从而意味着A股市场的调整压力也在同步提升，一方面是因为H股的有色金属板块也出现了调整，江西铜业就是如此，银行股也在调整，交通银行、建设银行更是持续调整，也就是说，H股的调整就给A股市场的有色金属板块、银行股的调整提供了催化剂。

　　另一方面则是因为H股调整的诱因可能在于港资在担心宏观调控政策的预期，而一旦宏观调控政策预期在A股市场形成，那么，必定会对A股市场的走势产生压力，因为不仅仅会对上市公司盈利产生压力，而且还会直接影响到A股市场的资金面，故建议投资者密切关注H股的走势以及A股市场的调整压力是否已到临界点。