□本报记者 夏峰

　　瑞银集团亚太区首席经济师安德森近日发布研究报告称，预计具体的QDII政策将在5月份后出台，但中国国内资金真正“出海”最快也要等到下半年以后。

　　安德森称，正如QFII制度在2002前的落实过程，中国政府在建立机构的框架以及分配最初投资额度等问题上将花费一些时间。“估计国内资金真正投资海外市场最早也要等到今年的第三或者第四季度。”

　　他认为，在QDII实施的最初阶段，政府不会允许总额度超过几十亿美元或者更多的资金进入国际金融市场投资，也就是说，刚开始的QDII总额度不会超过目前的QFII总额度。不过，在未来几年内，伴随着管理者对风险管理的更加自信，国内经济亦保持稳定的情况下，QDII数量将显著增长。

　　安德森表示，在一年或者更长的时间里，如果QDII额度被限制在几十亿美元以内，中国投资者将不会对国际资本市场形成什么影响。固定收益方面，中国内地银行将被允许转换和投放到海外债券市场上的人民币基金，其主要投资目的地将和中国官方的外汇储备一致，这就意味着主要是欧美政府债券和高等级的公司债券；股票投资方面，很多观察家都认为，首批QDII将会被限定于投资香港股票市场。

　　对于QDII是否打开了中国资本流动的“潘多拉盒子”，安德森表示，目前看不到QDII会脱离控制的可能，因为长期以来非正式的资金进出中国并没有动摇中国经济。与此同时，QDII对国内银行也并不会产生重大的影响，“相对于4万亿的现金和存款来说，几十亿美元的资本流出规模是相当小的，同样这也不会对国内的利率结构产生显著影响。”

　　安德森认为，QDII开闸与紧缩国内银根并没有直接的联系，因为打开对外投资渠道只是缓解贸易顺差居高不下的一个方法。“除非在长时间后，外流资本增加到了相当大的规模，才会对国内货币政策产生真正影响。”