电力重点上市公司评级一览

证券代码 公司简称 EPS05（元） EPS06E（元） 最新投资评级

000767 G漳电 0.28 0.40 优势－1

600027 华电国际 0.17 0.17 中性－1

600642 G申能 0.50 0.61 优势－1

600795 国电电力 0.41 0.48 优势－1

600886 G华靖 0.67 0.70 优势－1

600900 G长电 0.41 0.43 优势－1

　　主要观点：

　　1、电力需求增速放缓，设备利用小时继续下降。今年1-3月份全国新增机组1198.89万千瓦，全国发电设备累计平均利用小时为1251小时，比去年同期降低62小时。

　　2、煤电二次联动如箭在弦：大部分电煤合同在三月底终于签订，煤炭价格平均涨幅在5%左右，全国电煤价格平均上涨15元/吨。国家发改委公布自4月10日起国家铁路运价提高0.44分，使得电力企业成本压力进一步加大。

　　3、电价上调对上市公司的影响：电价是影响电力公司效益最重要的因素之一。国电电力、G 华靖、华能国际将从煤电二次联动中受益最大。

　　4、由于2006年、2007年全国将有大量机组投产，发电设备利用小时数继续下滑，且2006年煤炭价格保持高位运行，因此目前电力行业不具备趋势性机会。但煤电二次联动是电力板块活跃的催化剂，将带来电力企业的效益恢复性上涨，从而引发电力板块的整体反弹。

　　电力工业高速增长

　　今年1-3月份，全国发电量6068.26亿千瓦时，比去年同期增长11.1%。其中，水电642.26亿千瓦时，同比增长15.7%；火电5269.63亿千瓦时，同比增长10.8%；核电125.66亿千瓦时，同比减少3.1%。

　　电力企业效益恢复

　　根据国家信息中心经济预测部的报告，电力行业效益呈恢复走势。2006年1-2月份电力行业共实现利润140亿元，同比增长40%。从发电行业看，由于近期煤炭价格总体保持平稳，发电行业效益呈恢复性上升。利润同比增速达55.64%，同时亏损企业亏损额继续减少，同比下降了25.95%。

　　货运提价拉升电煤价格

　　国家发改委公布自4月10日起，国家铁路货物统一运价由现行平均每吨公里8.61分调整至9.05分，即铁路货运价格平均每吨公里提高了0.44分。铁路货运的提价使得电力企业成本压力进一步加大。

　　对于本次煤电联动，各上市公司电价上调的最终结果目前还难以确定。我们预计本次煤电联动可能将在二季度实施，电价上调幅度在0.01元－0.02元之间。据此我们就二次煤电联动对上市公司业绩的影响进行测算。在不考虑煤炭价格变化的情况下，假设煤电二次联动从6月份开始，水电公司/机组上网电价不上调，则主要电力上市公司的每股收益的变化如下：根据测算，我们认为在主要电力上市公司中，对电价上调最为敏感的公司分别为国电电力、G 华靖、华能国际。在同样的调价幅度下，这三家公司受益最大。（光大证券）