随着行情的高涨，部分机构投资者已经开始寻求防御性的资产配置。由此，部分高速公路股已再度得到挖掘和推崇。在所有高速公路股中，各自的经营绩效与成长性有“三六九等”之分，在关于优势股票的选择中，无论是现实业绩的优良度，还是后期增长的稳健度，抑或是估值空间的广度，机构投资者都给予了G皖通（600012）更多的关注。（开来投资）

评级机构 评级日期 股票评级 投资要点 EPS （元） 估值(元)

2005年 2006年 2007年

招商证券 2006/04/24 推荐      2005年公司业绩增长迅速，计重收费方式下公司单车收入的大幅增长及合宁线的改造完成带来了利润的超速成长；在计重收费下的一次性惩罚性收入效应逐渐削弱的情况下，公司内生车流量增长再次成为关注的焦点。公司业绩在目前基础上依旧有望获得持续提升，目前股价对公司的内在价值存在一定低估。 0.40 0.45 0.52 5.40

~

6.30

广发证券 2006/04/24 买入      在股权分置改革方案中，非流通股股东承诺继续支持皖通高速收购总公司的公路类优质资产，并将减持价格定位为8.28元，这说明非流通股股东对皖通高速未来的发展充满了信心。 0.40 0.44 0.48 7.50

国信证券 2006/04/24 推荐      一季度通行费收入增长4.4%，其中总体单车收入下降12.3%，总体车流量上升19.7%。车流量的大幅度增长，表明计重收费对车流量的负面影响正在消除，单车收入大幅度下降表明计重收费对严重超载超限运输现象起到了明显的遏制作用。众所周知，严重超载超限运输的加价收费远远不能弥补它给公路带来的损伤，单车收入下降表面看降低了公司的盈利能力，实际上提高了道路饱和车流量的接纳能力，进而提升公司盈利能力，更重要的是降低了未来道路维护支出，促进盈利质量的明显改善。 0.40 0.47 0.54 6.70

~

9.90

业绩预测与价格估值的均值（元） 0.40 0.453 0.513 7.22

对应目前股价的动态市盈率（倍） 12.33 10.88 9.61

风 险 提 示

（1）未来两年公司还有近15亿元的资本性支出；（2）大股东承诺兑现的程度。