□本报记者 叶展

　　在股市积累了近40％的涨幅以后，机构对5月份的行情走势开始产生观点上的分歧。尽管他们一致认为中长期牛市的趋势不会更改，但部分机构开始对短线面临的调整压力感到担忧。

　　中长期走势还是乐观

　　一项调查显示，在中长期走势上，机构的观点均保持乐观。中银基金日期对北京、上海两地机构投资者发放了调查问卷，结果显示，对于未来九个月上证指数的预测上，京沪50余家机构投资者预测的最高点为2000点，平均值为1603点，预测最低点为1100点，平均值为1263点。与香港H股红筹股和香港蓝筹股相比，京沪两地机构投资者认为A股更具吸引力。

　　对市场继续保持乐观的机构为数不少。申银万国研究所认为，5月份股市的发展环境依然良好。宏观经济形势上，一季度经济增长率明显超出预期，虽然这引发了市场对于宏观调控的猜测，但预计“行政＋货币”仍是主要调控手段，对市场影响有限；5月份股改将加速推进，随着股市全流通的稳步实现和融资功能的逐步恢复，证券市场正步入良性发展轨道。

　　基金对5月份的走势也普遍表示乐观。一些基金经理认为，股市恢复性上涨的动力仍然存在，目前的上涨只是反映了上市公司业绩回暖的一部分，并没有完全反映基本面的好转，更不用说透支未来业绩。不过他们也表示，在5月份，应当适度调整持股结构，增加防御性品种的配置。

　　静候下一个机会

　　不过，也有机构认为5月份大盘将面临6－7％的回调。东方证券认为，目前的风险大于机会，因为影响市场的各主要因素都开始显示出对股市不利的信号。宏观经济走势强劲，但短期对股市的刺激减弱；而货币环境可能趋紧，对股市可能产生不利影响。此外，股改进入攻坚阶段，目前已经出现部分贴权现象，有色金属向下调整的概率增加，这些市场因素都有可能导致股市短期下跌。

　　“我们判断目前上证指数在突破1400 点之后，引发市场向上的动力逐步衰退，风险却在逐步增加，短期的顶部即将临近，上证指数将有可能调整到1300 点，静候下一个投资机会的来临。”东方证券表示。

　　蔚深证券也认为，牛市之路非一帆风顺，前三个月明显偏热的宏观数据可能引发的新一轮紧缩以及融资恢复的渐行渐近，市场面临越来越大的调整压力。回调整固将是未来一二个月（4月中下旬至5月份）的主基调，运行区间可能处于1250-1400点之间。