张大伟 制图

　　中国人民银行日前决定，自4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。

　　对此我们认为，央行终于下决心采用货币政策对经济进行调控，预计利率政策将逐步成为宏观调控决策的核心。这次调控源于2006年一季度中国经济表现强劲，投资持续反弹；而社会消费在多项产业政策的扶持和引导下，也在缓步升温。与固定资产投资相关的行业和公司如房地产、银行和工程机械为甚。固定资产投资、信贷和房地产价格都会引发决策层关于投资过热的忧虑。

　　政府决策部门可能已经达成共识，认定中国经济发展已经具有相当的内在动力，在不破坏经济整体增长大局的背景下，适度的宏观调控可能更有利于经济的长期可持续发展、结构改善和质量提高。从本次贷款利率上调的幅度细微，显示政府对本次调控的谨慎态度。

　　我们认为，虽然宏观调控措施将陆续出台，但A股市场长期向上的趋势不会有根本改变。从美国的例子来看，加息未必就是利空。据统计，美联储过去13次加息中市场有7次上涨有6次下跌。从2004年6月至今，美联储连续15次上调利率，将利率从1%加到4.75%，而美国股市反而创出了最近五年来的新高。强劲的经济基本面和走向纵深的股改是支撑A股市场走强的重要力量，A股市场开始体现出“经济晴雨表”的功能；而国际国内股市联动的加强也提升了国内股市的估值。

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