□本报记者 秦宏

　　上证所回购市场“新老划断”昨正式启动。但当天，老质押式国债回购市场仍然是资金融通的主市场，共计成交了66.55亿元，新质押式国债回购成交量不到老质押式国债回购的1%。

　　交易所回购“新老划断”指的是，原有老的质押式回购规模在缓冲期内继续封闭运行，而新增回购则按照新回购制度实行。

　　从当天的成交情况看，新质押式回购成交量仅为4120万元，成交品种方面则均为7天以内的短期品种。

　　新质押式回购与原质押式回购的主要区别在于：在新回购制度中，新质押式回购的质押券将实行“转移占有”，同时回购交易必须按照账户申报。较之老质押式回购，新质押式回购的安全性更高， 因此资金价格理应更为便宜。但是从当日的成交价格上看，新质押式回购利率水平比老质押式回购明显“贵”了一截。其中，7天回购收盘价为1.88%，比老质押式购高出21个基点。

　　业内人士认为，新质押式回购成交少且价格高主要原因还在于技术操作层面。首先，按照规定，机构在进行新质押式回购交易之前，需要对老押式回购的标准券进行注销。目前原老质押式回购余额虽然有200亿元左右，但是由于目前有许多老质押回购尚未到期，因此尚无法立即将质押券从老质押式回购转移至新质押式回购。

　　其次，虽然有部分机构在昨天提出注销申请，但是注销申请的生效日为次一交易日，因此客观上造成了首个交易日参与新质押式回购的机构较少。

　　除此之外，市场对资金需求量减少也是一个原因。一家全国性券商交易员表示，由于当前债券市场面临的变数较大，不少机构利用回购滚动放大操作的动力明显减少，造成对新增资金需求下降，原老质押式回购规模已经足以应对日常的流动性管理，不需要再增加新的回购量。

　　对于新品种的不熟悉也促成了机构对新质押式回购的观望情绪。一家券商固定收益部的负责人对记者表示，由于新质押式回购刚推出，资金供应尚不够稳定，因此想再观望一阵，等参与机构增加到一定规模后再介入。他表示，由于目前并没有强制性取消老质押式回购，而且目前老质押式回购资金供给相对充沛，资金价格低，因此目前还暂时倾向于在老质押式回购市场操作。