□海通证券 吴一萍

　　在前面两个整数关口1300点和1400点大盘都有反复，但是到了1500点却一跃而过，以快速扬升的逼空方式行进。1500点作为长期下降压力线被视为牛熊转换的分水岭，多头发力上攻的顽强出乎意料，这种上涨应该被理解为多头上冲的强大惯性和情绪化的行为，带有很大的非理性成分，特别是在“五一”节前后基本面有宏观调控和新老划断的利空压力之下多头仍然如此，反映出短期内多头的强势。

　　这种强势的背景是什么？这个时候是否需要稍许驻足思考一下？

　　这一波行情的发端是人民币升值，中国的股市被放在全球环境中并得到前所未有的重视，全球资本充裕的流动性导致中国市场的地位更加突出。当然，资产泡沫最直接的表现是在商品市场，但流动性过剩大背景下的投机冲动无处不在，A股在熊市中沉寂了较长时间之后也作为一个资产品种被看中。

　　从长期来看，资本过剩带来的泡沫膨胀过程将得以延续，在外资强烈的投资欲望驱使下A股并不缺乏上涨的理由。但从短期来看，这种投机的因素膨胀过快，赚钱效应集中在部分品种身上、非理性的繁荣特征突出，近几个交易日的急涨已经很明显地描绘出上述特征。

　　所以，从大的环境来看股市的资金供给相当充沛，但是短线的投机气氛过浓是一个较大的负面因素。大盘在阶段性头部的形成过程中，目前面临的风险已经很大，虽然市场多头情绪已经被明显激活，但上冲的惯性如果只是依靠有色金属等强势板块和权重指标股来维持的话，大起大落的风险可能很快就会来临。从大盘轻松越过1500点整数关口来看，多头已经一改前期谨慎的心态，情绪变得更加高昂，这种对空头的忽视可能预示着空头正在酝酿反扑，本周接下来的震荡在所难免，对此投资者要有足够的心理准备。从筹码供应的角度来看，新老划断在即、筹码供应将迅速增加，而且全流通格局下的筹码供应价格优势可能会突出，理性的估值坐标到时候可能会重新派上用场。