□齐鲁证券研发中心 马刚

　　“五一”节后，在消化了加息和恢复再融资两大利空之后，大盘出现加速上升行情，被视为重要阻力的整数关1500点被轻易突破。行情所表现出来的几个特点值得关注。

　　看点一：个股行情全面开花

　　大盘的飙升必然伴随个股行情的火爆，涨停个股的数目创出近期的新高，如周二涨停的个股达102只。个股行情表现出全面开花的特点，有色金属一枝独秀的局面有所改观，新能源、酿酒食品、网络游戏、通信、旅游酒店、运输物流等板块，均有不俗的表现。

　　这表明行情进入了新阶段，市场迎来了一轮新的增量资金的入市高潮，新入场的资金显然不愿介入累计升幅巨大的前期强势股，而去开辟新的战场，这使得其他个股开始出现补涨。

　　看点二：成交量持续放大

　　节后两个交易日成交量继续放大，周二两市相加日成交达603.5亿元，这是本轮行情启动以来的日成交最高值。近期成交量连续创出数年来的纪录，节前最后一个交易周，两市共成交2070.08亿元，这是“5·19”行情以来的最高纪录，4月两市月成交金额为6497.9亿元，为1999年6月以来的最高。

　　成交量的迭创新高，使人们对是否出现天量非常担心，毕竟7年没有这么大的成交量了。但我们认为这种担心是没有必要的。首先是因为此轮行情成交量是逐步放出的，从去年12月开始大盘便开始放量，5个月的时间里，成交量逐步增加，这表明增量资金是逐步入场的，因而相当部分资金是长期性质的。这也使市场平均的持筹成本不断上升，不易在短期内产生巨大的获利抛压。此外，我国目前的GDP总量和居民储蓄余额与7年前已经不可同日而语，均有接近翻番的增长，因此，现在的天量水平，将会远远超过7年前。和天量的说法相比，笔者更倾向于认为目前是底部放量，是另一波增量资金建仓的过程。

　　看点三：行情高点将超出想象

　　相信节前大部分投资者不会想到1500点这么快就被轻易突破，很多机构都在5月的投资策略报告中预言了1500点的压力，但该点却在2天之内被轻松突破。考虑到上文所说的“底部放量”，恐怕今年行情的高点也将超出想象。

　　节后行情如此火爆，利空出尽是主要原因。4月是政策面消息出台较为密集的一个月。QDII开闸、央行提高贷款利率、证券发行管理办法征求意见稿等相继出台，而且这些消息都被视为重大利空。不过市场经受了考验，在未来一段较长的时间内，将不会再有明显的利空压力，在一个已经初步确认牛市的市场中，这意味着空方的营垒已被彻底瓦解。未来一段时间行情的上涨可能更加无所顾忌，因而更具爆发力。

　　我们认为，长期下跌导致估值水平处于历史低位、政策面的支持、产业经济孕育的巨大机会，这三大背景的叠加和共振，造就了此轮行情，我们由此可以得出结论，此轮行情不会是简单的反弹行情，也不是中级行情。因为这三大因素中的任何一个都足以引发一轮中级行情，它们叠加的结果必然是一轮长期牛市。

　　我们都关心行情的高度，但预测点位是不可能的，我们只能预测趋势。大盘涨到多少点并不重要，重要的是行情持续的时间。从此轮行情的量能来看，行情绝不会在短期内结束，也绝对不会只有一波。