□特约记者 金欢

　　昨日，华晨中国汽车控股(1114.HK)公告称，将通过花旗集团发行本金额1.83亿美元的零息5年期可换股债券。如果独家累计账簿管理人有要求的话，30天内华晨中国将再发行最多价值3000万美元的可换股债券。据悉，如认购权全数行使，则可换股债券将价值约2.13亿美元。

　　扣除发行成本，预计华晨发行可换股债券将募集资金约1.78亿美元。

　　债券持有人可在2006年7月6日起至2011年5月8日间将债券转为股份，最初兑换价为1.93港元，较停牌前最后交易日（5月4日）收市价1.42港元有35.9%的溢价。华晨中国称，“到期日未转股的，按本金的141.06%赎回。”相当于5年的复合利润率为41.06%。

　　华晨中国似乎对自己未来的盈利能力相当自信，但实际上从2003年以来，华晨中国的业绩每况愈下：2003年盈利109万元，2004年跌至亏损40万元，2005年亏损扩大至124万元。

　　华晨2005年汽车销售收入下降，其称“因旗下子公司洛阳汽车的轻型客车和中华牌轿车平均售价和销量下降所致。”

　　业内人士认为，尽管一旦可换股债券获全数兑换，华晨中国的股本将增加8.54亿股，即扩大股本约18.9%，但仍能得到市场的承接盘。5月10日，华晨中国复牌后，报收于1.42港元，与前一交易日持平。这种较为强大的承接来自于内地汽车市场的转暖迹象。

　　2006年一季度，内地汽车产量178.44万辆、销量173.32万辆，同比分别增长36.26%、36.85%。

　　著名投行美林维持了对华晨的“买入”评级，目标价1.75港元。该行指出，此次发债可消除财政不稳定因素。