●主持人：上海证券报 张喜玉

　　●嘉宾：童驯 管理学硕士。曾先后在申银万国证券研究所金融工程部和行业公司部工作，擅长行业策略分析。

　　主持人： 2005年年报和2006年一季报的披露工作已经顺利落幕，我们今天互动的主题是掘金年报季报，在聚焦上市公司整体业绩的同时，探讨如何在目前的牛市行情下把握后市投资机会。

　　年报季报业绩双双下滑

　　主持人： 首先，能否向各位网友介绍一下，从主要业绩指标来看，上市公司2005年年报和今年一季报的整体业绩是怎样一个状况？

　　嘉宾：年报季报的整体业绩情况表现为毛利率继续下滑，利润呈现负增长。从硬指标来看，年报、季报业绩双双下滑。A股公司2005年年报、2006一季报平均净利润分别同比下降1.4%和13.2%，加权平均净资产收益率分别下降7.8%和19.0%，主营业务利润分别同比增长5.0%和下滑1.7%。从年度利润增幅来看，1995年、1998年、2001年我国上市公司业绩出现下滑，每三年出现一次负增长，这次相隔了四年。

　　读者：您认为上市公司业绩在连续几年高速增长后出现回落的主要原因是什么？

　　嘉宾：2005年上市公司业绩同比有所下滑，主要是由于大宗原材料价格高位运行背景下企业成本压力提升，毛利率下滑，而升息又进一步加大企业的财务费用支出。

　　下滑背后是回升

　　主持人：业绩的下滑趋势是不是在2005年中就已经有所表现？

　　嘉宾：这里要强调的是，年报和季报的业绩指标从表面上看，给市场的第一印象是下滑，但在下滑的背后，实际上是一个增速的回升。

　　从表面数据看，2005年一季报、半年报、三季报、年报及2006一季报的平均净利润同比增幅依次为6.3%、3.5%、-3.2%、-1.4%和-13.2%，今年一季度增速似乎是加速回落。但如果剔除钢铁股和石化股，其余A股公司2005年三季报、2005年年报和2006年一季报的净利润增幅分别为-8.8%、-6.5%和4.4%，一季度业绩增速回升明显。

　　同时，我们注意到业绩增长公司占比也在回升。2005年一季报、2005年半年报、2005年三季报、2005年年报和2006年一季报净利润同比增长的公司所占比重分别为54.50%、52.12%、51.00%、53.22%和56.84%，2005年四季度以来业绩同比提升的公司数量在明显回升，这是一个积极的信号，同时也从一个侧面表明，是钢铁股等部分大盘股拖累了整体业绩。

　　（下转C2版）