□本报记者 李剑锋

　　海通证券最新报告认为，从短期来看，市场存在着中级调整的压力，但是，长期而言，人民币升值因素有望继续支撑A股估值水平的上升。

　　上世纪80年代中期到80年代末是上一次亚洲货币升值的主要时间段，这期间各股票市场上涨幅度相当惊人，涨幅最小的新加坡海峡时报指数上涨91％，日经指数上涨224％，而韩国和中国台湾股票指数的上涨幅度达到626％和1380％。

　　报告称，由于缺乏历史的估值水平和盈利水平的数据，并没有对当时各市场的估值水平变化情况进行考察，但是从企业的整体盈利来看，5年内增长200％应是相当乐观的预计。因此，货币因素对当时韩国和中国台湾股市估值水平的升值存在较大的推动作用。

　　报告表示，虽然A股市场在2005年6月以来表现火爆，但由于股改因素的存在，估值水平上升幅度不大，据统计，当前G股板块的市盈率水平约为16.7倍，市净率水平约为1.79倍，而非G股板块分别为21.1倍和2.23倍，考虑到升值因素迫使无风险利率长期维持在低位，从世界范围看，A股市场估值水平并未高估。