在当前市场环境下，再融资将成为公司业绩增长的催化剂，目前的市场氛围已经折射出鲜明的牛市特征。我们认为，在再融资“利空变利好”的情况下，投资者的策略也要发生根本性改变，才能抓住牛市中的机会。我们建议投资者在证券市场即将迎来全流通的全新市场环境下,对再融资板块采取长线投资策略,密切关注一些已提出增发预案的公司股票。

　　□上海证券研发中心 彭蕴亮

　　本周《上市公司证券发行管理办法》正式实施,而再融资相关板块的良好表现，让多数投资者大跌眼镜。这无疑表明在牛市氛围中,再融资非但不会给市场及个股带来利空影响,反而给相关板块营造积极的做多热情。我们认为，在当前市场环境下，再融资将成为公司增长的催化剂，目前的市场氛围已经折射出鲜明的牛市特征，投资者的操作策略需要进行根本性转变，才能抓住再融资板块的机会。

　　业绩增长的催化剂

　　对于优质公司来说,在业绩的高速增长期,再融资对收益的摊薄很快会被新的增长填平，而再融资带来的新增资本还将不断提升公司的竞争实力，因此，在融资将成为优质公司中长期行情的催化剂。

　　统计显示,目前已经公布增发方案的公司2005年有34家,在2005年完成增发的公司有3家(南钢股份、G宝钢、天通股份),仍没实施的共31家；2006年有17家公布了增发方案但都没实施。从已经公布了增发方案的公司行业分布看,主要集中在制造业、交通运输业、房地产业、电煤水生产供应业,这些行业的上市公司在宏观调控政策下再融资愿望更高。

　　根据“新老划断”三步走的安排,定向增发成为再融资开闸第一步。截至目前,沪深市场2005－2006年准备定向增发的一共有4家,其中已经完成定向增发的有G鞍钢、G太钢,没完成的分别是准备定向增发28亿股的海南航空(600221.SH)、1.6亿股的G华新(600801.SH)。

　　牛市心态鲜明

　　从本质上看，首先，证券市场本身就是一个融资场所,我国A股市场融资的本质和功能也不可能丧失,所以长期而言,再融资对市场并不会有特别大的影响，投资者心态随着牛市的到来正在悄然转变。

　　其次,从整个市场加速上扬的情况看,主要是由于一些操作较为谨慎的资金一直在等待市场再融资消息的推出,等其真正推出后再找机会入场操作,而避免可能出现的风险。但真正推出后,市场不仅没有出现所担心的下跌,反而出现了跳空上扬,这对该类资金是个鼓舞,所以也都蜂拥入场,给市场带来了新的力量和上冲动力，这种操作策略和心态也是在熊市中不可能出现的。

　　再次,从本轮市场上扬的性质看,对个股和行业基本面的研究在投资过程中所占的比重越来越大,好的股票一直上扬,股价翻番后还不改强势,而差的股票则少有人问津。这说明当前的市场运行态势是良好的，操作策略也在良好心态的带动下往理性化发展。

　　我们认为，在资金充裕的情况下,发行股票和再融资吸引资金进场,扩大两市规模也是十分有意义的。

　　操作策略需要转变

　　我们认为，在再融资“利空变利好”的情况下，投资者的策略也要发生根本性改变，才能抓住牛市中的机会。我们建议投资者对再融资板块采取长线投资策略。

　　我们注意到，这种投资策略的变化在市场中也得到了积极的响应。在7家已通过发审委审批但尚未实施再融资的公司中,除去停牌的浦发银行、重庆百货,G申能、G综超当日涨停,而G泰豪、G新希望、G铸管的当天涨幅也分别达到8.27%、4.09%和3.14%。由此可见,我们对再融资重启板块调整策略是十分必要的，而且市场的反应也是积极的。

　　投资者在操作上还需要注意的是，不是所有提出投资预案的公司都会被市场追捧。除上述7家公司外,从数据表中我们还可以看到一些已提出预案但尚未通过发审委审批的公司。对于这些公司而言,其融资方案可能与新的《管理办法》有冲突,因此将对方案予以调整,甚至已获发审委通过的公司也会重新审批。但根据我们的初步测算,在7家公司及附表中所列公司中,不满足这一规定的公司仅有两三家。实际上,这些再融资公司主要面临的只是调整发行价格等并非难于达到的问题。不过,对于附表中未列出的其他一些在2005年5月之前提出预案的公司,其再融资预案绝大多数已经失效,投资者尚需关注公司的进一步信息。

　　沪深两市已经公告增发预案的公司一览表

代码 名称 预案公告日 增发发行方式 增发数量(千万股) 所属行业 2005年EPS(元) 2006年EPS(元)

2006年截至本周

600529.SH G药玻 2006-3-29 网上网下累计询价 10.00 制造业 0.37 0.43

001696.SZ G宗申 2006-2-28 网上网下累计询价 4.50 制造业 0.52 0.72

000778.SZ G铸管 2006-2-28 网上网下累计询价 12.00 制造业 0.82 0.84

600518.SH G康美 2006-2-15 网上网下累计询价 6.00 制造业 0.68 0.81

600590.SH G泰豪 2006-2-6 网上网下累计询价 5.00 制造业 0.34 －

000951.SZ G重汽 2006-4-13 定向配售 6.87 制造业 0.59 0.77

600801.SH G华新 2006-3-7 定向 16.00 制造业 0.19 0.34

600550.SH G天威 2006-3-21 3.50 制造业 0.31 0.55

600361.SH G综超 2006-3-28 网上网下累计询价 10.00 批发和零售贸易 0.52 0.63

000972.SZ G中基 2006-3-16 网上网下累计询价 5.00 农、林、牧、渔业 0.39 0.62

600533.SH G栖霞 2006-2-23 网上网下累计询价 8.00 房地产业 0.71 0.97

000046.SZ G泛海 2006-4-12 40.00 房地产业 0.21 0.32

000667.SZ G名流 2006-4-4 12.00 房地产业 0.36 0.56

000600.SZ G建投 2006-4-5 60.00 电、煤、水产供业 0.18 0.29

600831.SH G广电 2006-4-1 网上网下累计询价 8.00 传播与文化产业 0.13 0.23

600030.SH G中信 2006-5-9 定向 50 证券、期货业 0.16 0.21

002024.SZ 苏宁电器 2005-5-9 定向 2.5 五金交电化工零售 1.05 1.39

2005年全年

000761.SZ G本钢 2005-12-31 定向配售 200.00 制造业 0.557 0.5364

600595.SH G中孚 2005-5-24 网上网下累计询价 10.00 制造业 0.24 0.36

600577.SH 精达股份 2005-4-29 网上网下累计询价 4.00 制造业 0.41 0.46

000926.SZ G福星 2005-4-22 网上网下累计询价 5.30 制造业 0.80 1.25

600586.SH G金晶 2005-4-22 网上网下累计询价 6.00 制造业 0.19 0.55

600660.SH G福耀 2005-4-22 网上网下累计询价 14.00 制造业 0.39 0.53

代码 名称 预案公告日 增发发行方式 增发数量(千万股) 所属行业 2005年EPS(元) 2006年EPS(元)

600475.SH 华光股份 2005-4-18 网上网下累计询价 6.00 制造业 0.44 0.54

600425.SH G青松 2005-3-22 网上网下累计询价 9.00 制造业 0.11 0.31

600356.SH G恒丰 2005-3-18 网上网下累计询价 6.00 制造业 0.54 0.61

600444.SH G国通 2005-3-15 网上网下累计询价 3.00 制造业 0.29 －

000739.SZ G康裕 2005-3-12 网上网下累计询价 7.00 制造业 0.30 0.19

600205.SH 山东铝业 2005-3-12 网上网下累计询价 10.00 制造业 1.30 1.34

600357.SH G承钒钛 2005-3-4 网上网下累计询价 22.00 制造业 0.25 0.42

600408.SH G安泰 2005-3-1 网上网下累计询价 10.00 制造业 0.37 0.60

600439.SH G瑞贝卡 2005-2-28 上网询价 4.00 制造业 0.58 0.76

000831.SZ G关铝 2005-2-26 网上网下累计询价 10.00 制造业 0.05 0.33

600303.SH G曙光 2005-2-23 网上网下累计询价 6.50 制造业 0.54 0.60

600426.SH G恒升 2005-1-18 上网询价 9.00 制造业 0.70 0.85

000586.SZ G汇源 2005-3-29 网上网下累计询价 3.80 批发和零售贸易 －0.10 0.12

600729.SH 重庆百货 2005-3-23 网上网下累计询价 4.00 批发和零售贸易 0.38 0.43

000829.SZ 赣南果业 2005-4-29 网上网下累计询价 12.00 农、林、牧、渔业 0.27 0.32

600000.SH 浦发银行 2005-5-27 网上网下累计询价 70.00 金融、保险业 0.63 0.78

600591.SH G上航 2005-4-30 网上网下累计询价 15.00 交通运输、仓储业 0.04 0.13

600221.SH 海南航空 2005-4-23 定向 280.00 交通运输、仓储业 －0.30 0.11

600018.SH G上港 2005-3-18 网上网下累计询价 35.00 交通运输、仓储业 0.66 0.76

600477.SH G杭萧 2005-2-4 网上网下累计询价 6.50 建筑业 0.16 0.28

000616.SZ 亿城股份 2005-3-18 网上网下累计询价 8.00 房地产业 0.11 0.56

000608.SZ G阳光 2005-2-26 网上网下累计询价 11.00 房地产业 0.41 0.50

600791.SH G天创 2005-2-16 网上网下累计询价 4.00 房地产业 0.14 0.38

600886.SH G华靖 2005-5-24 网上网下累计询价 30.00 电、煤、水产供业 0.67 0.75

600831.SH G广电 2005-3-19 网上网下累计询价 8.00 传播与文化产业 0.13 0.23