□本报记者 初一

　　《上市公司证券发行管理办法》开始施行的第一周，G宝胜和G承钒钛即推出增发预案。两个刚刚出炉的方案令人关注，最大的看点莫过于全新的定价方式，其发行询价区间透露出三大玄机。

　　玄机一，市价发行说难也不难。G承钒钛发行询价区间下限为公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，G宝胜发行价格下限取公告招股意向书前20个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价之较高者，这就是《管理办法》确立的市价发行原则。与以往上市公司折扣增发不同，市价发行乍看将会增加发行人的发行难度，但若细究一番便可发现，只要上市公司质地得到市场认可，市价发行说难也不难。

　　以往折扣增发，增发预案一出，公司股价往往应声下跌。因为折扣增发摊薄了原社会公众股东的利益，投资者反对增发的方式之一便是用脚投票。而在市价发行的原则下，发行新股后每股含金量不降反升，老股东的利益得到了保障。这样，公司股价“闻增即跌”的情况可能将不再出现。相反，在股市行情向好的大环境下，公司质地过硬，发展前景看好，股价反而有上涨的动力，市价发行就不会是一件难事。

　　比较两家公司方案可以看出，G宝胜按两个均价孰高原则确定发行价格下限，结果将是以更贴近市价的价格发行。这无疑会提高发行难度，但另一方面也透露了发行人对发行成功的信心。

　　玄机二，发行价格下限按市价确定，使募资总额得到保障。在发行新股数量不变的前提下，与折扣增发相比较，市价发行的募资总额得到提升。G承钒钛此次拟增发不超过22000万股新股，增发募资将用于钒钛资源综合开发利用技改项目，该项目共需资金约97380万元，公司拟通过增发新股募集不超过9亿元建设该项目，不足部分由公司自筹资金解决。假使按G承钒钛上周收盘价5.49元实施增发，增发新股数量取上限22000万股，募资总额将超过12亿元，远远超出9亿元的募集资金需求量。

　　玄机三，上限不高，新股东也能接受。虽然《管理办法》确立的市价发行原则只规定了发行价格下限，但两家公司都给发行价格封了顶：G承钒钛发行询价区间上限不超过下限的110%，G宝胜上限为下限的105%。取一个不是很宽的发行询价区间，可以兼顾新老股东的利益，使发行成功提高胜算。