从2006年1月开始，市场累积上涨40%左右，到2006年5月12日，市场总体市盈率水平（剔除亏损）为20.4倍，上证180总体市盈率水平（剔除亏损）为16.9倍，市场总体静态估值水平略显高估。对于后市，我们不妨从未来可能发生的事件来加以研判。

　　融资融券的推行

　　我们认为，一旦银行资金进入A股市场，对证券业而言无疑具有重大的意义，有利于市场的长期走好。这将打通货币市场向资本市场的直接通道。相对于目前货币市场异常充裕的资金和极低的收益率水平，资本市场的吸引力无疑是巨大的。两个市场的成功对接，资本市场的“洼地”效应将异常显著。

　　部分品种的T+0交易

　　截至2006年5月12日，上证50的市盈率仅为15.6倍，而A股市场总体市盈率28倍，如果上证50引入T+0交易，有望提升市场的总体估值水平。

　　IPO的实施

　　IPO对市场的影响取决于上市公司的好坏及价格的高低，如果好公司发行价格有吸引力，那么新上市公司必然受到投资者的追捧，否则将打击投资者的信心。

　　基于市场各种因素的判断，我们认为市场仍有上行的空间，但是由于宏观经济以及上市公司总体盈利增长的基本面存在一定的风险，因此2006年股票市场有出现泡沫的可能性。

　　（东方证券研究所）