张大伟 制图

　　三大因素筑牛市根基

　　股改和汇改，加上各类资金进场这三大因素，筑造了牛市的根基，市场回调整理，不妨碍大盘后市走牛。

　　去年五月开始的股权分置改革，从根本上理顺了大股东和流通股东的利益一致问题。有了这样一个治理结构的根本改变，大股东会把真正优质的资产注入到上市公司中来，这是支持股市持续上涨的重要条件。

　　汇改之本币升值，是支持股市长牛的重要推动力。近期人民币首次“破8”，只是“窗户纸效应”的开始，人民币升值可能会是一个长期趋势。人民币从长期来看，升值的趋势已经显现，A股牛市的基础已经打下。

　　全球视野下的资金，纷纷看好当前A股市场，在A股市场低估值和当前巨大的赚钱效应下，居民储蓄、QFII、社保、企业年金等各类资金相继蜂拥进入小容量、低价位的A股市场，形成洼地效应，股价自然水涨船高。以居民储蓄资金来说，中国的居民存款总额有27万亿元，A股市值才4万多亿，而且这当中值得投资的市值可能只有1万多亿。因此，只需一小部分资金倾斜进A股，对股指的推动力就是非常巨大。

　　再强的牛市也需要休整

　　再强的牛市，也难以支持长时间的连续飚升，休整的过程必不可少。沪综指连续跨越1400点、1500点和1600点整数大关，到即将突破的1700点，这么多个重要的多空分水岭，均没有经过充分的换手，导致盘中获利筹码丰厚异常。今年以来涨幅最大的宝钛股份已有365％的涨幅；仅仅最近7个交易日涨幅超过40％的股票，就超过120家。这么强大的获利盘，需要周二、周三这样的获利回吐、宽幅震荡的过程，才有利于大牛市向纵深进发。

　　从技术面来看，打开上证综指周K线图，我们把“5·19”以来，2000年1月初、2002年2月初、2003年1月初、2003年11月底的四个阶段性低点所形成的连线，看做是箱体的底部，连线到今年，位置在1300点附近，所以就有了三月份上证综指在1300点的显著回调；1999年7月、2002年7月和2004年4月形成的阶段性高点的连线，可以看做箱体的顶部，延伸到今年，位置在1700点附近；三月在突破1300点的箱体底部后，进入箱体区间，所以大盘没有遇到什么阻力，一路向上。那么，保守的估计，大盘的第一阻力位就在1700点附近，自“5·19”以来的成交密集区和历次高点，就集中在这个区域，只有在突破这个区域之后，才意味着1300点到1700点的箱体被有效突破，后市上涨空间被进一步打开。

　　小牛碎步震荡向上

　　周三的宽幅震荡中，仍然有不少涨停股票。在这次震荡整理完毕后，新的热点将接替地产、有色金属等，成为新的领涨品种。市场目前根本不需要担心新热点会难以出现，比如“5·19”的来临，市场对昔日热点龙头科技品种又开始寄予期望；G长电从底部破茧而出，拉动大盘的效应非常明显，电力板块也联动明显；权重巨大的中国联通即将复牌，3G的下半年推出，这些热点都有可能成为市场的领军板块。1700点被市场踩在脚下是时间长短的问题，这轮牛市赶超“5·19”行情不是梦想。但是，8个交易日上涨260点的情景，以后将难以再现，取而代之的将是进二退一的小牛碎步，温和的上升，而这也有助于市场持续健康的发展。

　　（北京首放）