沪综指1300点关口时，我对大盘的判断是：1300点要调整，但绝不是行情的顶部；中期头部将是融资融券利好兑现时，时间是6月左右；而大盘终极头部则与人民币升值过程有关，这点今年春节我在华尔街期间就曾提出。

　　现在T+0交易制度恢复、融资融券的利好都将在7月1日兑现，市场因此连续放出天量，我的判断是：大盘的中期调整将在天量之后产生。原因在于：经过一轮超涨，股市的很多板块估值已经从低估演变为高估，而股市的基础是价值。在上市公司盈利能力出现回落的背景下，高估之后必然是回落。

　　首先，本轮行情的基石是尚未股改的蓝筹股，其领军人物就是中石化。依据中石化股价与H股之间的价差，再参考A股股改平均10送3的大股东送出率，目前中石化的股价已提前预支了套利空间。试看浦发银行的案例，股改前浦发银行股价超涨，由于盈利空间提前兑现，消息公布后，浦发银行在股指放量大涨背景下，股价反而回落，这反映出股价最终还是受到价值的牵引。

　　其次，本轮行情的龙头板块有色金属，股价狂涨完全得益于国际原材料期货价格的疯涨，一旦国际市场有风吹草动，其股价表现必将与期货价格直线涨跌相类似。

　　另一龙头板块金融地产板块，虽有人民币升值预期支撑，但新一轮加息周期对其利空作用更大，毕竟美联储连续加息24次在先。若中国银行今年海归发行A股，银行股还有一次短线集体波动，而地产股就只能指望个股行情了。

　　我仍看好传媒股，但目前传媒股的股价却让我感到有调整的必要，毕竟我开始推崇东方明珠时股价是12元，而现在股价复权已接近25元。若再分析传媒股，美国柏克夏年报时，巴菲特看好传媒股中的连锁书店概念，但境内传媒股中仍缺乏类似的亚马逊概念。

　　即使行情最终的头部还远未来临，但一波中期调整可能即将展开，投资者要适度控制风险。(姜韧)