□西南证券研发中心副总经理    周到

　　“上证风云榜”百强公司反映出销售额、净利润向龙头企业集中的趋势。

　　据对１３７２家沪深上市公司的统计，２００３年、２００４年主营业务收入分别为２５５０７．６３、３３４７２．３２亿元，净利润分别为１３０５．９１、１６２７．０９亿元。２００３年，销售额前１００名公司主营业务收入、净利润分别为１４５３６．８１、８０２．４２亿元；２００４年，销售额前１００名公司主营业务收入、净利润分别为１９９２６．７８、１１４９．５４亿元。２００３年、２００４年，销售额前１００名公司主营业务收入占１３７２家公司的比重分别为５６．９９％、５９．５３％，净利润占１３７２家公司的比重分别为６１．４５％、７０．６５％。截至５月１６日已公布２００５年报的１３６２家公司，实现主营业务收入、净利润分别为４０４０８．３３、１６１１．９８亿元。其中，销售额前１００名公司主营业务收入、净利润分别为２５２２４．７７、１２０２．３５亿元，占１３６２家公司的６２．４２％、７４．５９％。

　　因此，无论是“上证风云榜”按２００５年会计数据选取样本公司，还是同时按２００３年、２００４年会计数据选取样本公司，百强公司销售收入、净利润不仅持续增长，而且所占比重逐年上升。这就意味着上市公司“贫富差距”的愈加拉大。１３６２家公司中，２００６年第一季度亏损的有２６０家，比２００５年度增加１０家。我们预见，２００６年上市公司业绩会进一步两极分化。从根本上看，销售额、净利润的进一步集中，是市场竞争的结果。它将催生证券市场的“抓大放小”。

　　从“上证风云榜”百强公司看，上市公司行业结构尚需进一步完善。按中国证监会《上市公司行业分类指引》的二级行业分类，１家石油和天然气开采服务业公司、２１家黑色金属冶炼及压延加工业公司主营业务收入分别占百强公司的３１．６８％、２０．５３％，净利润分别占百强公司的３２．９０％、２６．９５％。此外，８家电力、蒸汽、热水的生产和供应业公司实现净利润占百强公司的１１．０１％。保险业公司影踪全无、银行业公司权重过小、纺织业公司未能进入百强、多数二级行业仅有１家公司入围等情形的存在，是导致上市公司销售额和净利润高度集中于个别行业的原因之一。上市公司销售额和净利润集中于百强，无可厚非。但百强公司的行业分布不均匀，对市场的发展则是不利的。它会增大投资风险和监管难度。

　　“上证风云榜”提示我们，上市公司销售额和净利润的高度集中，不仅反映在百强公司与其余上市公司的差距上，也反映在百强公司内部。按“上证风云榜”百强公司，其前１０名公司实现主营业务收入、净利润分别为１３１８１．３１、６７４．２４亿元，占百强公司的５２．２６％、５６．０８％。并且，名次越靠前，落差越大。前５名公司的主营业务收入依次是７９９１．１５、１２６６．０８、７６１．０９、６６５．９７、５１６．７６亿元，净利润依次是３９５．５８、１２６．６６、２８．４２、３．３３、－３．２０亿元。主营业务收入第一、二名分别是第二、三名的６．３１、１．６６倍；净利润第一、二、三、四名分别是第二、三、四、五名的３．１２、４．４６、８．５３、－１．０４倍。这是百强公司行业分布不均匀的另一表现形式。

　　“上证风云榜”揭示出最实用的必然是简单的规律。真理必然简单。这也体现到投资法则中。上市公司“贫富差距”的拉大，必然引导市场资金向百强公司集中。２００３、２００４年，１３７２家公司加权平均每股收益０．２０２５、０．２２９５元，净资产收益率７．６２４３％、８．５９４９％；２００５年，已公布年报的１３６２家公司加权平均每股收益０．２１５３元，净资产收益率７．９９０８％。２００３、２００４、２００５年主营业务收入前１００名公司加权平均每股收益依次为０．３６７１、０．３７２３、０．３７９９元，净资产收益率依次为１２．６０８９％、１２．８５４８％、１３．０４８７％。样本公司虽有所差异，但盈利能力不仅稳步增长，而且比全部公司高出许多。百强公司多由行业龙头组成。龙头企业的规模效应、抗风险能力等要强于一般企业。事先寻找盈利百强，是有一些难度的。但销售额百强公司很少有隐蔽性。这可以看作《财富》杂志重视销售额排名的主要原因。因此，“上证风云榜”百强公司的推出，也是对理性投资方法的通俗推介。