□本报记者 李剑锋

　　5月份权证市场持续火爆使得券商的创设热情不断升温，一些高溢价的权证更是受到普遍关注。昨日，中信证券和长江证券又分别创设了1600万份包钢认购权证和600万份万华认沽权证。而统计显示，本月以来，券商创设权证累计动用资金已超过13亿元，其中投向首创认购、万华认沽权证的资金就达到11亿元。

　　截至5月17日，本月绝大部分创设量集中在首创认购和万华认沽两权证上。其中，9家券商参与了首创认购权证的创设，累计创设数量7000万份，目前G首创的10日均价为5.05元，以创设1份认购权证抵押1股正股计算，券商累计动用资金约3.5亿元。而创设万华认沽权证则包括了6家券商，创设数量5900万份，以创设1份权证抵押13元计算，累计动用资金7.67亿元。

　　券商大规模集中创设首创权证、万华认沽权证显然与权证市场的持续走强密切相关。本月以来，在五粮液认购权证的带动下，权证市场走出了一场波澜壮阔的牛市行情，许多权证的上涨幅度都达到了1倍左右。与之相对应的是，一些权证溢价率大幅上升。作为衡量权证价格风险高低的重要指标，溢价率指在权证到期前，正股价格需要变动多大幅度才能让权证投资者在到期日实现盈亏平衡。在现在可以创设的品种中，万华认沽权证的溢价率为54.54％，名列第一，首创权证的溢价率达到53.85％，紧随其后。而原水权证、包钢认购权证的溢价率也已分别达到了44.03％和44.42％。这也就意味着，在这些权证到期日，其所对应的正股价格必须较现价变动50％左右，才能让现在购买权证并持有到期的投资者不亏钱。

　　权证的高溢价对于创设券商而言，显然意味着较高的获利空间。以首创认购权证为例，券商创设1份权证抵押1份正股，目前成本约为5.05元，而权证最近的收盘均价约为3.4元。假设券商创设后很快卖出，其创设成本就一下子降至1.6元左右。至到期日，如果权证持有人行权，则每份权证券商收入现金4.55元，创设收益率接近280％；如果持有人不行权，则券商可以拿回所抵押的G首创正股，哪怕当时股价跌至3.2元左右，创设人仍有200％的利润率。另外，一旦未来权证价格出现大幅下跌，券商也可以回购权证，赚取价差。

　　而以上述思路推算，如果到期日投资者不行权，目前创设万华认沽权证的收益率也在40％左右，由于现在G万华股价远高于认沽权证行权价，到期持有人不行权的概率显然非常大。

　　海通证券杨海成表示，由于券商创设权证一般要占用其自营额度，所以从绝对量看，一些权证创设量并不大，对交投火爆的市场尚未造成太大影响，但从长期而言，权证价格一定会向其内在价值回归，券商创设压力将会逐步显现。