□特约撰稿 秦    洪

　　本报记者 俞险峰

　　暴跌0.81元，跌幅为9.96%，走势素来稳健的G长电昨天突然被打压至跌停。这也是长江电力上市以来首次遭遇跌停。市场人士分析认为，自然除权是G长电遭遇跌停厄运的最主要原因。

　　抢权之后提前“除权”

　　G长电出现如此翻云覆雨的走势，与其股本权证的派发存在着直接关系。在本周初，G长电宣布将对全体股东每10股派发1.5份欧式认股权证。由于G长电的股本权证有1.80元/份回购价的承诺，所以，市场对G长电的股本权证非常看好，一些券商研究员预测此权证价格可落在4.324元至6.651元之间。

　　由于G长电的权证派发方案为每10股可获得1.5份的权证，每10股可获得的权证“收益”在4.324元×1.5至6.651元×1.5之间，即6.486元至9.977元之间，也就是说，根据权证的派发方案，持有G长电的流通股股东每股可获得0.65元至1元之间的额外收益。

　　这样计算的话，G长电跌停的真正原因就出来了，因为如果按前个交易日8.13元收盘价计算，昨天即使跌停，抢权的持有人仍有一定的获利空间。

　　也正因为如此，在5月17日的股权登记日之前，不少投资者出于对权证的额外收益的看好，出现“抢权”现象。但到昨日，不少抢权的投资者又出现了抛售套利的操作。因为即便在昨日卖出G长电，权证也可派发到账户上。也就是说，正是众多投资者抛售套利的操作，G长电因抢权而出现持续大涨，也因套现而出现提前急跌，进而形成了提前“自然除权”的效应。

　　股价风险被释放

　　通过上述的分析，不难看出，G长电昨日下跌0.81元，其实已意味着股价已不再“含权（指的是权证）”，即通过一日的急跌已经释放了G长电的权证含权效应，因此，未来的G长电走势又将与其内在隐含价值相联系起来。

　　据一些券商研究报告看，他们对G长电在2006年、2007年每股收益的盈利预测差距并不大，基本上是2006年在0.42元至0.45元，2007年在0.49元至0.52元之间。由于G长电的业绩稳定和极佳的分红派息率、股息率，因此，行业分析师预测G长电的内在价值在8元左右，这较昨日G长电7.32元的收盘价有10%的上升空间，股价仍被低估。

　　由此可见，昨日G长电的提前“自然除权”走势，其实极大地释放了股价风险，也为保险资金等长线稳健投资者提供了极佳的介入时机。而且，分析人士认为，抢权的持续长阳K线与昨日的暴跌阴K线其实已激活了该股的股价走势。同时，该股2005年分配方案，10派1.89元尚未实施，也有可能激发稳健型投资者大规模买入的行为。

　　另据记者向上市公司方面了解，该公司目前基本面未有变化。

　　Ｇ长电日Ｋ线图

　　暴跌0.81元，跌幅为9.96%，走势素来稳健的G长电昨天突然被打压至跌停