2002年以来黄金价格一路走高 郭晨凯 制图 　　刘涛

　　从2001年开始，黄金价格开始结束1980年后持续20年下跌的趋势，逐步走入上升通道，尤其2005年8月后，现货黄金价格在短短的几个月连续突破500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，并于2006年5月12日创下730美元/盎司新高。那么，一路上扬的黄金价格是否能突破870美元的历史高位，突破1000美元大关呢？投资者如何把握投资机会？就此，上证第一演播室邀请了中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长刘涛先生。

　　嘉宾:中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长刘涛

　　主持人：本报记者 卢晓平 谢晓冬

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　　金价破1000美元只是时间问题

　　主持人：1980年的时候黄金价格炒过了870美元，近期金价高点是730美元，那么，金价未来走势能否突破前期历史高位？

　　刘涛：突破历史高点一点没有问题，至于是否站在1000美元之上，要看今后影响金价的条件演化，需要时间，但我相信金价破1000美元只是时间问题。

　　主持人：针对金价的未来走势，有网友更加乐观地提出从历史上的购买力来讲，金价涨到2200美元也不是没有可能。您怎样看？

　　刘涛：这是有可能的，但需要相应的条件。因为1980年的时候黄金价格炒过了870美元/盎司。就当时比例来说，全球的资源总量等都比现在低得多。在这种大格局下，如果国际出现大的变化，出现不稳定的预期，就会助推金价。目前最要紧的是伊朗的核问题。这个问题不解决，金价上涨的趋势就很难改变。

　　从这个角度来考察，伊朗核问题尚处于前期的争吵阶段，军事部署还没有真正地完成，金价就已经上升了那么多，一旦伊朗核问题出现了进一步的不稳定预期，金价还会上升。

　　现在，金价上涨势头很猛。在不到一年的时间内黄金价格上升超过300美元/盎司，黄金价格这种走势在历史上只有1970年代的第四次中东战争和两伊战争爆发时，有类似狂飙的例子。但是，在不到一年的时间内黄金价格上升超过300美元/盎司的走势，还是创造了奇迹，历史上仅见于1980年。

　　国际政治是影响金价的首要因素

　　主持人：黄金价格的狂飙，在全球范围内引起了社会各界的关注。您是这方面专家，请您给解析一下。

　　刘涛：自1930年代各国货币制度由金本位转化为金汇兑本位和信用本位制度以后，世界黄金价格分别经历了1970-1980年和2001-2006年间的两次大幅上涨，考察其原因，在酝酿或发生国际重大地缘政治事件的情况下，黄金的货币属性显现，地缘政治因素取代供求、汇率、宏观经济等其他影响因素，成为黄金价格形成机制中的决定性因素。

　　2001年以后，金价于美国“9·11”事件之前半年见底，此后，黄金价格在美元连续大幅贬值和伊拉克战争等事件的作用下持续上涨。进入2005年，伊朗核问题逐渐成为金价的主导因素，2005年中期以后，黄金价格独立于欧元兑美元汇率开始大幅上涨。

　　因此，在投资时，投资者必须要分析国际的大政治格局是不是会出现不稳定预期，而现在的伊朗问题形成的不稳定预期还在，所以金价短短几个月内涨了300美元后出现了一定程度调整，但下跌的趋势没有出现。

　　值得关注的是，股市是吸纳游资最大的地方，但是现在资源价格持续暴涨，并没有反映在终端产品上，在充分竞争市场中，这些已经对企业的经营效益，经营的可持续性构成了非常大的压力，同时对经济的通货膨胀也构成了压力。

　　主持人：那来自市场面供需状况的影响呢？

　　刘涛:首先说明一点，黄金价格的形成是通过全球性的黄金市场来实现的。2002年，我国在上海成立黄金交易所之后，金价已基本与国际金价接轨，每日相差不到0.5%。可以说对于金价我们只是被动地接受。因此国内的黄金价格必须放到国际市场上来观察。

　　其次，从制约金价的因素来看，储量以及供需状况对金价的影响是比较小的。储量方面，世界黄金的储量基础大约在89000吨左右，多年来变化不大。而需求也没有表现出与金价走势的正相关性。

　　主持人：既然影响黄金价格涉及很多因素，那么，投资者应怎样梳理这些因素呢？

　　刘涛：影响黄金价格因素除了国际政治、国际金融、国际投资这些大的层面外，还有国家储备的一些因素，供给和需求均衡的因素起作用。因此，做相关分析的时候也非常关注黄金的成本。但是，在分析阶段性黄金价格的影响因素时，要明确在这个时段内有什么样的因素在同时起作用，以及相互之间的结构和层次。

　　我国黄金储备比重应该加大

　　主持人：我国黄金储备量是600吨，是否很低？

　　刘涛：中国的外汇体制改革中应该把黄金纳入一篮子货币中，黄金比重应相对提高。

　　与8700亿美元以上的外汇储备相比，600吨的黄金储备占比不到1%，而一些工业化国家的黄金储备占外汇储备比例基本上都超过50％，美国是超过70％。

　　全球黄金一年的产量是2400多吨，分布到全球的金融投资市场。因此，600吨的黄金储备量对于我国这样的大国，比例偏低。应该从战略上考虑，逐渐增加我国黄金储备，这需要有一个非常长的过程。

　　主持人：国际黄金定价权如何确定？我国能否涉足黄金定价权？

　　刘涛：现在重要的问题不是要不要争这个定价权，而是我们现在已经参与了国际性的市场，必须要知道这个市场的机制、规则，以及这个市场能够形成相关的风险，充分研究金融投资产品在国际大的金融投资市场结构里面是以什么样的机制在影响价格，这是非常重要的。

　　黄金作为一个重要的金融投资产品，定价权基于几个重要条件：一是所在国投资市场的交易规模，交易量反映了参与者的能力，交易量如果很小，在国际市场上就绝对不会有任何影响力；二是交易所在国家在世界大的背景下被认同度大小；三是金融投资产品的货币是不是一个重要的国际性的货币。如果不是，那么以这种货币进行交易的金融投资产品的量绝对很小，而且参与主体绝对是一个区域性的或者地区性，或者是一个国别性的，这样的一个市场怎么能对国际上的黄金进行定价呢？

　　买首饰不能成为主要投资渠道之一

　　主持人：买首饰能否成为投资的主要渠道之一？

　　刘涛：购买首饰和标准金条、纸黄金的投资差别很大。黄金有三个属性：第一个属性就是商品的属性，就是我们买个耳环、戒指等等；第二是黄金的货币属性；第三是黄金的金融投资属性。现在的黄金价格不是由市场交易形成的，而是通过金融投资工具形成的一个价格，然后再传导到黄金的价格上去的。在这三个属性里面，黄金的商品属性对黄金价格的影响最小。

　　黄金商品属性层面的首饰，如戒指、耳环，它们在加工过程中有加工费用，在流通过程中有营业税，在某些时段黄金还是被作为奢侈品，还要被征收特别消费税。首饰加工、流通形成相关的成本都要加在黄金首饰价格上，这样就形成了黄金首饰的价格和黄金投资标准金条之间的巨大差别。

　　买首饰不是为了变现。而且，现在把首饰变现的渠道很少，在变现过程中损失很大。

　　主持人：从金价变动情况看，是否国内市场与国际市场的关联度在增加？

　　刘涛：是的，国内外市场走势关联性加强。就金价看，在1995年之前，国际金价的波动与国内黄金股票价格的走势相关性并不强。只是从2005年下半年以来这个关联性明显加强了。这不仅表现在资本市场上的黄金股票的变动上，还表现在资源类股票的变动上。现在国际下大雨，国内最少也是阴云密布了。

　　（本文整理 本报记者 卢晓平

　　谢晓冬 薛黎 实习生 施晓晓）