1783点

　　上证综指月K线图

　　随着近期市场的活跃，基金业发展也显示出难得的好态势———又一个高潮扑面而来：一方面是最近半年来，基金整体收益大幅提升；另一方面是基金销售的高涨，超百亿基金再现江湖。这一情形与2000年、2003年的情形有非常相似的地方———同样是当年基金盈利迅猛，来年出现基金销售的空气高涨。但是非常遗憾的是，高潮之后无论是基金收益，还是基金发行都陷入了非常尴尬的境地，而且都在发行高峰期前后迎来了市场著名的高点：2245点和1783点。那么，今年的发行高潮会否再度带来市场的高点？

　　截止到5月19日收盘，沪综指市盈率为25.5倍，深综指市盈率为55.7（基于2005年收益）。尽管市场仍然存在部分股票值得买入，但就深圳市场代表的一般性股票而言，整体股价已经有了相当的提升。

　　事实上，有些征兆已经显示阶段性调整的来临。成交天量、日开户天量等多方面征兆表明，阶段性调整正在来临。那么，市场将以何种方式进行调整呢？一般而言，市场达到一个阶段性的高点后，其调整往往分为两类：一是先出现普跌，然后在一个合适的平台上进行股价结构调整，届时蓝筹股开始显示出较好的吸引力，而微利股则依然受到抛售；二是市场以股指横盘的方式来完成调整，期间蓝筹股顶上，过度高估的微利股、垃圾股全面回调。显然，从杀伤力的角度来看，第二种方式易为大众所接受，也是当前市场各方期望出现的一种运行方式。但必须提醒的是，以往的市场运行表明，期望出现的未必就是一定出现的，而应充分做好心理准备，以应付最担心的情况出现。

　　(中证投资 徐辉)