任何投资者在进行投资决策的时候，都要对投资对象本身的报酬率和风险进行分析和研究，把结论作为权衡是否投资的依据。任何一项投资都要承担一定的风险，因此对风险的评价与控制就显得尤为重要。本篇运用禾银系统的风险分析功能等工具（详情请参见禾银理财网www.bbachina.com），对2005年度A股上市公司所反映出的各项风险进行全面系统的分析评价，具体分析A股上市公司2005年度末的资本结构风险、经营风险、现金风险、资本溢价风险。通过对各项风险进行有效揭示，希望能为研究者和实务工作者,特别是广大投资者在实践中防范风险提供一定的帮助和警示。

　　一、资本结构风险分析

　　所有者权益和债权人权益的对比关系决定了企业的资本结构。资本结构决定了企业的债务风险，企业有无支付现金的能力和偿还债务能力。当公司的长短期负债比例过高，而公司又没有稳定可靠的持续盈利能力时，债权人势必对公司的偿债能力怀有强烈的怀疑态度，催债行为将更加紧迫。我们将有此倾向的公司列出，投资者在对这些公司投资时应谨慎对待。

　　（一）高负债亏损公司

　　一般认为，资产负债率高于85时，企业会面临偿债危机的风险。高于100，则是资不抵债，净资产为负。当然，有些负债高的公司，如果能不断地创造利润，有足够现金偿还债务，是不会出现清偿危机的。反之，则可能破产。

　　（二）短期还债困难公司

　　流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映公司偿还短期负债能力的指标，一般认为，该比值在1.2以上是相对安全的。有影响的蓝田事件，就是该指标的过低才引起质疑的。

　　亏损企业中

　　资产负债率高于90的公司

序号 名 称 资产负债率 净利润

1 000030 *ST盛润A 4307.54 -0.57

2 600629 *ST棱光 1447.36 -0.02

3 600745 *ST天华 969.88 -2.39

4 600234* ST天龙 750.76 -2.91

5 600137 *ST长控 654.85 -0.48

6 000035 *ST 科健 427.62 -1.37

7 000805 *ST 炎黄 355.25 -0.23

8 600681 ST万鸿 265.36 -0.23

9 000620 *ST 圣方 264.16 -3.50

10 000925 *ST 海纳 255.54 -6.36

11 000583 *ST 托普 231.38 -6.81

12 600242 *ST 华龙 224.42 -5.29

13 600286 *ST国 瓷 178.40 -5.71

14 000156 *ST 嘉瑞 169.07 -6.67

15 600187 *ST黑 龙 161.38 -3.57

16 000832 *ST 龙涤 158.97 -1.78

17 600703 *ST 天颐 153.78 -1.62

18 000699 *ST 佳纸 147.25 -6.82

19 000034 *ST 深泰 146.87 -1.45

20 000863 *ST商 务 146.72 -4.43

21 600759 *ST华侨 146.71 -0.37

22 000529 *ST 美雅 146.23 -2.60

23 000555 ST 太 光 142.15 -0.13

24 000622 *ST 恒立 135.50 -1.58

25 600728 *ST新太 132.97 -3.45

26 000633 *ST 合金 125.09 -2.10

27 600711 *ST雄震 117.28 -1.16

28 600338 ST珠 峰 115.81 -0.54

29 000517 *ST 成功 114.30 -2.45

30 600083 ST 博 讯 114.30 -0.46

31 600515 *ST一 投 112.84 -2.00

32 600766 *ST烟 发 112.77 -2.24

33 600181 *ST云 大 109.07 -2.01

34 600385 ST金 泰 108.05 -0.76

35 600715 *ST松 辽 107.58 -0.60

36 000631 *ST 兰宝 106.93 -1.27

37 000880 *ST 巨力 103.00 -2.97

38 600136 *ST道博 99.01 -0.46

39 600807 *ST济 百 98.65 -0.28

40 600691 ST东 碳 96.77 -0.25

41 000757 *ST方向A 96.49 -2.59

42 600773 *ST金珠 96.25 -1.77

43 000918 *ST 亚华 95.77 -2.57

44 000403 *ST生化 94.60 -5.21

45 000587 ST 光 明 94.07 -1.56

46 600505 西昌电力 93.59 -4.90

47 000979 *ST 科苑 93.36 -1.25

48 600259 *ST聚酯 92.26 -3.00

49 000505 *ST 珠江 90.83 -0.80

50 600781 *ST民 丰 90.07 -0.40

　　亏损企业中

　　流动比率低于0.5的前50家公司

序号 名 称 流动比率 净利润

1 000030 *ST盛润A 0.01 -0.57

2 600242 *ST华龙 0.02 -5.29

3 600137 *ST长 控 0.03 -0.48

4 600629 *ST棱 光 0.03 -0.02

5 600745 *ST天 华 0.03 -2.39

6 600234 *ST天 龙 0.04 -2.91

7 000035 *ST科 健 0.09 -1.37

8 000805 *ST 炎黄 0.09 -0.23

9 000583 *ST 托普 0.10 -6.81

10 600187 *ST黑 龙 0.11 -3.57

11 000529 *ST 美雅 0.13 -2.60

12 000620 *ST 圣方 0.14 -3.50

13 000430 张 家 界 0.16 -0.67

14 600505 西昌电力 0.17 -4.90

15 000603 *ST 威达 0.23 -0.17

16 600029 南方航空 0.23 -17.94

17 600781 *ST民 丰 0.23 -0.40

18 600681 ST万 鸿 0.24 -0.23

19 000925 *ST海纳 0.25 -6.36

20 000699 *ST 佳纸 0.27 -6.82

21 600703 *ST 天颐 0.27 -1.62

22 000156 *ST 嘉瑞 0.29 -6.67

23 000880 *ST 巨力 0.30 -2.97

24 000670 *ST 天发 0.31 -3.48

25 000832 *ST 龙涤 0.31 -1.78

26 600076 *ST华 光 0.31 -2.66

27 600715 *ST松 辽 0.31 -0.60

28 000631 *ST 兰宝 0.35 -1.27

29 600065 *ST联 谊 0.35 -1.64

30 600338 ST珠 峰 0.36 -0.54

31 600515 *ST一 投 0.36 -2.00

32 600286 *ST国 瓷 0.39 -5.71

33 000005 ST 星 源 0.40 -1.80

34 000509 *ST 华塑 0.40 -1.67

35 000650 *ST 九化 0.40 -1.30

36 000672 *ST铜城 0.40 -0.84

37 000403 *ST生化 0.41 -5.21

38 600223 G 万 杰 0.43 -1.21

39 000622 *ST 恒立 0.44 -1.58

40 000979 *ST 科苑 0.44 -1.25

41 600656 *ST源药 0.44 -1.08

42 600891 ST秋 林 0.44 -0.70

43 000633 *ST 合金 0.46 -2.10

44 600259 *ST聚酯 0.46 -3.00

45 600714 金瑞矿业 0.46 -0.46

46 600385 ST金 泰 0.47 -0.76

47 600766 *ST烟 发 0.47 -2.24

48 000892 ST星美 0.48 -5.06

49 600728 *ST新太 0.48 -3.45

50 600988 东方宝龙 0.48 -1.91

　　二、经营风险分析

　　在企业所有收益中，只有经营性收益才是可靠的、可持续的，而各种非经营性收益具有一定的偶然性。在企业所有收益中，经营性收益所占的比重越大，企业的收益质量越好，反之就越差。

　　这里，我们采用净收益营运指数指标来寻找低质量的公司。净收益营运指数越低，经常性收益所占比例越小，利润越不稳定，向这样的股票投资潜在的风险自然就越高，投资者选择时要认真研究。

　　盈利公司中净收益营运指数较低的前50家公司

序号 名 称 净收益营运指数 净利润(亿元) 扣除非经常性损益后利润(亿元)

1 600868 梅雁股份 -69.28 0.01 -0.93

2 600602 G 电 子 -46.87 0.10 -4.71

3 600090 G*ST酒花 -43.54 0.04 -1.68

4 001896 豫能控股 -36.00 0.01 -0.33

5 000638 *ST 中辽 -24.02 0.01 -0.15

6 600605 轻工机械 -24.00 0.06 -1.46

7 600369 *ST长 运 -23.53 0.05 -1.27

8 600844 ST大 盈 -19.94 0.03 -0.56

9 600876 洛阳玻璃 -17.62 0.05 -0.87

10 000862 *ST 仪表 -17.55 0.03 -0.48

11 000887 *ST 飞彩 -17.16 0.07 -1.26

12 600272 开开实业 -15.12 0.05 -0.77

13 600760 G ST黑豹 -10.98 0.01 -0.16

14 000017 *ST中华A -10.76 0.04 -0.40

15 600109 成都建投 -10.01 0.01 -0.11

16 600802 福建水泥 -9.84 0.02 -0.23

17 600278 G 东 创 -9.34 0.04 -0.35

18 000415 汇通水利 -9.27 0.02 -0.15

19 600293 三峡新材 -8.67 0.02 -0.18

20 600251 冠农股份 -8.58 0.06 -0.50

21 600727 鲁北化工 -8.47 0.03 -0.27

22 600668 尖峰集团 -8.02 0.04 -0.33

23 600603 ST兴 业 -7.64 0.02 -0.15

24 600640 G 国 脉 -7.47 0.03 -0.21

25 600848 ST自 仪 -7.36 0.06 -0.41

26 600689 上海三毛 -7.28 0.07 -0.53

27 600275 武 昌 鱼 -7.22 0.04 -0.30

28 000712 G 锦 龙 -6.80 0.03 -0.17

29 600877 中国嘉陵 -6.26 0.09 -0.54

30 000567 G 海 德 -6.09 0.01 -0.08

31 000902 中国服装 -6.05 0.04 -0.24

32 600053 ST江 纸 -6.05 0.05 -0.32

33 600199 ST金 牛 -6.04 0.06 -0.36

34 600680 上海邮通 -5.77 0.07 -0.41

35 600679 G 凤 凰 -5.33 0.07 -0.39

36 000056 G 深国商 -5.18 0.07 -0.36

37 600365 G 通葡酒 -4.81 0.01 -0.05

38 002005 德豪润达 -4.79 0.06 -0.29

39 600115 东方航空 -4.70 0.60 -2.84

40 600215 长春经开 -4.58 0.33 -1.51

41 600767 ST运 盛 -4.41 0.09 -0.39

42 000791 ST 化工 -4.39 0.05 -0.20

43 000628 倍特高新 -4.31 0.10 -0.45

44 000981 兰光科技 -4.12 0.13 -0.55

45 000798 G 中 水 -3.80 0.05 -0.21

46 600620 G 天 宸 -3.77 0.06 -0.23

47 000029 G 深深房 -3.35 0.12 -0.40

48 600864 岁宝热电 -3.25 0.02 -0.06

49 600658 兆维科技 -3.24 0.02 -0.06

50 000560 ST昆百大 -3.02 0.35 -1.07