资金面能否支撑大牛市

　　(上接C1版)

　　读者：针对IPO现金申购，你们有没有预计有多少资金涌入IPO当中，新股出现会有什么样的变化？还会出现高额收益率的水平吗？

　　嘉宾：新股肯定会有收益。IPO推出之后，可能要通过各个公司的具体情况，如果大家都对这个公司、这只股票比较看好，它的申购资金会出现大规模上升。作为投资者来说， IPO市场是一个无风险的短期收益市场。因此IPO启动后，确实会导致二级市场的资金分流。

　　价值决定股市涨跌

　　读者：按照资金推动大牛市的推论，一旦泡沫破灭，会否出现像2245点以后的大调整行情？

　　嘉宾：资金对于股票上涨来说并不是一个必要的条件。从根本上讲，股票市场的上涨依托的是基本面、制度完善和长期的发展。目前的股票市场相对于2000年及以前来说制度已经更加完善，股改的完成意味着股票市场发展的根本性问题解决；同时，资金进入股票市场渠道也在疏通之中。

　　读者：贵公司研究所在今年初发表的策略报告认为在1300点上方存在估值压力，但现在的策略报告似乎乐观起来，请问改变的原因是什么？

　　嘉宾：我们的最新报告已经将本轮行情的高点调整到1600点至1750点。这一波行情出乎大家的预料，其中既有我们国内的资金的影响，也有全球的有色金属和大宗原材料价格上涨因素的影响。A股市场确实比我们年初预计要好一些，我们也正适当地对策略进行调整。

　　读者：资金推动是否也需要上市公司业绩增长的推动？而据报道，上市公司在2006年一季度的净利润再度下滑，这是否会影响到资金推动的激情？

　　嘉宾：一只股票的价格最根本的推动力在于公司自身的价值。当前上市公司上半年整体盈利出现了一个下降，但是股票市场的估值在不断地上涨。我们判断整个资本市场或者企业的盈利水平后半年将面临一个转折，会出现逐渐回升，这是目前股票投资大幅增加的一个重要驱动因素。从根本来讲，股票市场是反映了一个预期。

　　主持人：如果在资金推动市场的过程中，基金是比较崇尚价值投资，那它们也会跟着市场往前走吗？

　　嘉宾：从长期来看，基金是一个价值性的投资，但是在不同的时点上，基金的投资理念会发生一些变化。在2004年的时候，基金一直在谈价值投资。2005年到目前为止又在谈股票的上涨空间，更多地看它的成长空间。这个成长空间就是刚才我们提到的估值。从根本上讲，不管是成长空间还是价值，它都是公司的价值增长和公司盈利的增长。

　　（文字整理 秦媛娜）