特约撰稿 罗晓鸣

　　龙头板块相继见顶

　　本轮行情从去年12月开始，核心主线是价值重估，先是地产股，还包括部分商业股为龙头，其炒作依据是房价、地价上涨，房地产公司的土地储备，商业公司拥有的商场增值。之后，有色金属股暴涨，其炒作依据则是有色金属商品价格暴涨，使拥有矿产资源的有色金属股的价值提升。最后，行情扩散到整个市场。

　　虽然房价在国家的持续政策调控下并没有回落，但国家对调控房价的坚决态度，以及房地产股今年以来较大的累积升幅，使房地产板块在近一个月的火爆行情中逆市回落，目前已经形成了沉重的头部形态，随时都有破位的可能，如龙头股G深万科、G招商局等。

　　有色金属商品价格在经过前期暴涨之后，近日大幅回落。我们认为有色金属的上涨，虽然之初有供需不平衡的原因，但今年以来的上涨已经不是供需的原因，而主要是其金融属性，即可以保值，因而成为躲避美元贬值的投资和投机行为。近期美元贬值似乎告一段落，而今年以来有色金属的涨幅已经远远超过美元贬值的幅度，有明显的投机成分，因此近期有色金属商品价格的回落是必然。当然我们不能说有色金属商品已经见顶，但由于短期内的涨幅太大，一旦调整时间就会很长，而幅度也不会小，这将使有色金属股在未来相当长的一段时间面临较大的调整压力。

　　由于龙头板块房地产和有色金属的见顶，并面临较大的调整压力，因此大盘短期继续上涨空间将非常有限，我们预计近期可能将是大幅震荡，构筑阶段性顶部。

　　补涨题材继续活跃

　　这轮行情自去年7月20日开始，目前已经运行了10个月，而上涨幅度接近70％。在上涨过程中成交额不断放大，虽然最大成交额还没有创出历史新高，但近期的日均成交额却已远远超过历史水平。

　　根据以往的经验，目前的成交量水平表明主力资金不可能只介入少数几个主要的板块，就是说这个行情不可能仅仅是局部行情，而是全面的行情，几乎所有板块和个股都要轮涨一遍。

　　目前仍有很多板块和个股在这轮行情中没什么表现，很多板块和个股的估值水平很低，基本面良好，只是不属于热点的原因，前期涨幅很小，这类个股有着强烈的补涨要求。事实上近日部分前期冷门板块，如钢铁、港口、公路等板块开始补涨，并越走越强。

　　因此，我们认为虽然龙头板块房地产和有色金属面临较大调整压力，但大盘并不会很快下跌，还会高位震荡，但是必须要小心。

　　一旦近期补涨的板块和个股上涨乏力，就很容易与已经见顶的地产股和有色金属股形成向下的合力，导致大盘的急跌，形成一轮幅度较大、但时间可能不会很久的调整。