□本报记者 陈建军

　　长江证券欲以尽可能低的成本受让东湖高新非流通股，而东湖高新飞涨的股价，无疑有利于五大非流通股股东以尽可能高的价格出让股权。可以说，东湖高新的股权分置改革，正在微妙地左右着长江证券最终是否出手去重组东湖高新。

　　在实施股改后再行转让股权比股改前更为划算，算这笔账无需太大的想像力。届时，长江证券受让东湖高新股权将主要以二级市场的价格作为参照依据，而不再是股改前主要以净资产作基准，这显然不是长江证券所希望发生的。因此，对东湖高新实施与重组捆绑在一起的股改，则可让长江证券实现一石二鸟的目的。具体地说，先以净资产为基准受让东湖高新的非流通股股份，然后再以证券类资产置换的方式，作为支付给流通股股东的对价。由于东湖高新的现有资产质量不佳，重组式对价容易得到流通股股东的认可。事实上，科技园区开发、商品销售都不是长江证券需要的，按证监会要求本来就该剥离出去的。

　　东湖高新股改方案被流通股股东否决，给了长江证券重组式股改的机会。但问题在于，在股改已经无法回头的情况下，东湖高新的五大非流通股股东是否愿意以净资产为基准确定出让价格。毕竟，东湖高新2005年急转直下的业绩于他们非常不利。如果没有了这个前提，长江证券对东湖高新的重组式股改就可能是奢谈。