□本报记者 贾宝丽

　　一样下雨，有人打伞有人跑。在近期大盘连续回调的背后，公募基金和私募基金之间的操作风格出现了明显分歧。

　　私募基金跑得快

　　凭借在这个市场长期锻炼出来的敏锐的嗅觉，多数私募基金在股市调整来临之前已经有了预感，他们的策略是抓紧离场。

　　早在5月中旬时，上海某规模较大的私募基金经理就对记者说：“市场太疯狂了，现在不是炒预期，而是变成超预期炒作，凝聚的风险已经相当大，5月15日、16日两个交易日的天量成交量就是部分大资金离场的信号，高价股、绩优股走势乏力等市场末端的很多特征已经显现”。该人士说，前一段时间，就已经将手上的筹码陆续抛掉，剩下的已经非常少了。

　　另外一家私募基金经理也表示，有色金属涨幅已经过高，有点担心，已经不考虑操作。

　　公募基金忙换仓

　　但对公募基金来说，在调整来临之时逃跑只是“美好的愿望”，由于受到基金契约等因素限制，公募基金不可能像私募基金那样大幅度减仓甚至空仓，他们能做的，就是调整手中的持股结构，以尽量避免净值损失。

　　在调整中，保持高仓位的公募基金遭受的损失不小，仅本周二，偏股型基金净值的平均跌幅就高达2.7%以上。业内人士透露，目前大部分基金仍处于基本满仓状态，虽然对市场调整也有所预期，但出于中长期考虑，在目前点位并没有大规模兑现的计划。

　　不过，这并不意味着公募基金在调整市中就无所作为。从市场表现来看，基金近期明显对部分重仓板块进行了积极的换仓。比如，有色金属板块5日换手率这几天连续接近40%，还有一些航天军工板块、基金新增股、高价股近期的换手率都非常高，换仓的迹象比较明显。另外，有部分前期涨幅较大的基金这两天回调时跌幅反而没有靠前，这意味着这些基金最近可能已经进行了积极的换仓。

　　保险资金做波段

　　对于一些以公募基金作为投资品种的机构而言，此次调整则提供了一个波段操作的良机。通过高位赎回，低位申购的办法，这些资金既基金净值上涨带来的收益，又躲过了近期大盘回调的损失

　　作为基金的最大机构投资者，保险资金今年以来的波段操作迹象非常明显。某寿险公司投资部人士对记者表示，公司在年初时投了大量资金在基金里面，但是在1400点左右的时候，已经陆续都赎回来了。对于目前的这波回调，该人士说：“我们对未来很有信心，这波回调是一个很好的机会，我们会择机再次申购基金”。

　　某财务公司投资总监也对记者表示，公司大概是在1300点左右进去的，这段时间基金净值涨幅较大，公司为了落袋为安，兑现收益，前段时间已经陆续都赎回来了。