北京时间23日晚间，伦铜狂涨近900美元;截至昨日22点,伦铜又一度大跌近800美元———

　　这一夜，谁在导演暴涨暴跌

　　□特约撰稿 孙朝旺

　　近期，伦敦铜上演“过山车”行情，波动幅度之巨让投资者大跌眼镜。23日晚间，伦敦铜大幅上涨近900美元的上涨幅度创造了历史纪录;截至昨日22点,伦铜又大跌近800美元。期价快速下跌和上涨背后，是多空博弈的新一轮体现。

　　实际上，伦敦铜从5000美元上涨以来，其总持仓量并没有发生太大变化，其波动区间在24万张到26万张之间，期间经历了几个阶段：第一阶段，铜价从5000美元上涨到6000美元的过程中，持仓量一度增加，从24万张增加至26万张；第二阶段，铜价从6000美元上涨到7000美元的过程中，持仓量一度减少至25万张以下；第三阶段，铜价从7000美元上涨到8000美元上方的过程中，持仓量再度增加25万张以上；第四阶段，铜价围绕8000美元展开宽幅震荡过程中，持仓量再度减少至25万张之下。

　　持仓量的“两增两减”是多空对峙的体现，近期铜价出现的巨幅震荡行情也是多空博弈的产物。从伦敦铜的图表上，我们不难发现，8个交易日以来，铜价实际上是以8000美元作为中轴线展开震荡的，上方是8800美元的高点，下方7250美元的低点。在这样一个波动区间内，多空双方面对高铜价展开了一场没有硝烟的战斗。

　　在铜价不断刷新历史高点的过程中，就空头而言，看到铜价快速上涨在指标上形成的背离状态，特别是在铜价上涨到8000美元上方后，抛空成为其最佳的交易方向。就多头而言，在不断把低位空头打出局后，面对“第三个星期三”的交割，获利了结也成为其情理当中的选择。在空头抛空和多头平仓的双重打压下，伦敦铜出现了持续快速下跌，最低时下跌到7250美元。在此轮下跌的过程中，对于空头，也许抛空是出于战略性的考虑，但对于多头，获利了结仅仅是暂时的离场而已。

　　随后，伴随着铜价大幅回落，多空双方的争斗再度上演。面对铜价下跌，空头抛空的意愿更加坚决。而多头基金退场之后，不断暴露的空头头寸再度激发了他们推高铜价的激情。良好的基本面包括低库存和高升水等等均成为其拉升铜价的重要题材。尽管就空头而言，抛空是出于战略性考虑，但是面对基金多头大幅拉升和价格高企，这种战略性的抛空很快就变成了短线行为。在价格下跌的过程中，也许空头还满怀信心，但是价格再度回升给空头心理上造成的压力是很大的。23日晚间伦敦铜出现如此巨幅上升，其根本的原因就是新一轮多空争斗实力对比的反映。

　　从伦敦铜的大持仓报告上，我们可以看到，5月23日之前，6月合约上出现了一个10%的大空头头寸，这样的头寸在5月11日和12日时也曾出现过，但是5月23日之后，这个大头寸已经消失了。再观察7月合约，我们能看到，从5月19日以来，一直存在一个20%的大空头头寸，这样的大空头头寸是否会成为基金进一步追逐的对象呢？这值得我们关注。从多头的持仓分布看，近段时间以来，其头寸变动不是十分明显。

　　综合上述分析，笔者认为，多空新一轮的对峙刚刚开始，伦敦铜的高位震荡行情仍将延续。