深圳市怀新企业投资顾问有限公司

　　2006年，随着市场逐渐复苏，政策环境不断改善，我国股市逐渐结束了历经5年左右的低迷走势，渐渐盘出谷底，出现了反转迹象。此次反转是在政策基本面逐渐规范，市场充分调整，泡沫基本消除的大背景下出现的，投资者应当看到，无论从政策、市场还是上市公司监管与运作的各个层面上，股市都在向好的方向转化，上涨的基础较为扎实，投资氛围逐渐在发挥主导地位，可以说本轮行情较前期各个时候都更具有成长性，空间想像力更加开阔，市场投资价值更大。而在一个投资为主导的市场上，长期涨势的高低则会主要取决于公司的质地。在这个层面上，青岛海尔无疑是价值投资的主力品种。

　　1.海尔权证屡创新高

　　海尔的股改方案为10股送1股及9张行权价为4.39元的认沽权证，公司的股价目前接近于行权价。海尔权证5月22日上市即成为万众瞩目的焦点，开盘以127％的惊人涨幅涨停，第二天的涨幅也高达54％。即使以停牌前收盘价5.17元计算，如果持有10万股海尔股票，获赠9万张认沽权证，以5月24日海尔权证收盘价1.543元计算，全部抛出套现，赚取现金138870元，短短3天即获利26.86％，相当于每股获取现金1.4元。加上原来的10送1股，换算结果相当于海尔公司的股改方案为每10股送3.44股（1.4元×9÷5.17＋1），超过G格力的10送2.7，超过G长虹的3.4，在同行业中处于上游水平，给予了海尔投资者良好的回报。

　　2.股改复牌补涨要求强烈

　　海尔由于股权分置改革在3月31日至5月17日期间停牌，在此期间，有行业代表性的格力电器上涨12.22％，美的电器上涨了35.65％，四川长虹上涨了16.26％。上证指数涨幅25.52％。家电板块平均涨幅21.38％，按同行业的平均涨幅计算，海尔的定价应该在6.3元左右，而海尔复牌后，没有补涨，却出现了下跌走势，5月24日收盘价只有4.49元，股价低估30％以上，为投资者提供了难得的安全获利空间。正是积极建仓的大好时机。

　　3.注重投资者回报

　　海尔股改收益情况分析

　　日        期 收盘价 5月24日复权价 收益率（%）

　　3月31日 5.17         6.32          22.2

　　3月17日 4.69         6.32          34.7

　　2月17日 4.36         6.32          44.9

　　1月25日 4.28         6.32          47.6

　　海尔权证24日收盘价1.543元，正股收盘价4.49元，10送1股加9份权证24日收盘复权价为6.32，计算公式为[（4.49+1.543）/10+4.49]，取停牌前4个交易日的收盘价计算收益，取法由停牌前一天为第一个交易日，向前倒推，每十个交易日取一个日收盘价。

　　在过去的一年中。其它家电类企业股价翻了一倍，而海尔的涨幅只有50％多。作为中国最有影响力的名牌企业，产品市场占有率排名第一的公司，海尔股价的表现难与公司优良的业绩与前景相匹配。2006年一季度，公司净利润8386万元，较去年同期增长32.63%。出口量同比大幅增长56％，平均价格同比攀升21％。空调出口量大幅增长1.67倍，冷柜出口量增长23％。公司海外市场拓展效果逐渐显现，步入收获期。这样出色的业绩但涨幅却不如人意，市场有时也是错误的，而市场的错误正是那些有眼光的人淘金的时刻。海尔复牌首日落后于大盘涨幅27.49％，快速成长的海尔，给予这样的低价是市场赐予的礼物，机遇必将垂青于发现海尔的先行者们。（公司巡礼）