目前A股市场动态市盈率水平统计 （时间：2006.05.22）
全部样本 剔除亏损 剔除微利（EPS<0.1元/股）
全部A股 27.96 22.26 19.42
沪市A股 26.26 21.69 19.49
深市A股 33.86 23.98 19.22
中小企业板 40.96 37.01 36.03
G股 22.77 20.97 18.81
准G股 40.78 31.87 26.19
上证180样本股 21.52 19.04 18.38
上证50样本股 19.26 17.93 17.76
沪深300样本股 22.40 19.37 18.16
沪深100样本股 20.78 19.71 18.08
商业 31.67 29.50 26.93
汽车及配
件 27.20 21.31 17.75
家电 30.13 21.26
纺织服装 32.46 25.19 17.95
酒店旅游 83.93 36.13 31.06
传媒 78.36 58.34 50.33
食品 32.95 31.40 28.05
农业 47.34 31.62 22.29
日用化工 83.73 65.97 56.69
化工 33.34 24.60 20.48
石化 17.70 16.13 16.01
钢铁 17.81 16.31 15.64
有色金属 16.72 16.46 15.60
化纤 39.78 28.99
造纸 29.50 22.55 17.14
机械 29.18 26.65 21.00
建材 41.42 31.05
建筑 56.61 32.97 28.41
电器设备 27.38 25.88 22.16
贸易 32.59 22.04 19.28
软件及服务 66.43 50.13 37.85
计算机硬件 105.65 38.50 30.28
元器件 37.43 30.50
通信 37.42 31.24 24.93
石油 58.30 57.17
煤炭 14.76 13.65 13.42
航运业 15.74 15.62 15.28
民航业 21.37 19.83
公路 20.72 19.18 18.31
铁路运输 31.34 31.34 31.34
电力 22.00 21.23 19.07
供水供气 38.95 38.95 26.76
房地产开发 32.45 24.53 17.09
园区土地开发 43.54 43.54 24.57
医药 35.77 28.90 26.19
金融 19.07 18.92 18.37
目前A股市场动态市净率水平统计
（时间：2006.05.22）
全部样本 剔除亏损 剔除微利（EPS<0.1元/股）
全部A股 2.17 2.15 2.15
沪市A股 2.17 2.15 2.15
深市A股 2.18 2.13 2.13
中小企业板 3.17 3.17 3.17
G股 1.93 1.93 1.93
准G股 2.82 2.79 2.79
上证180样本股 2.19 2.19 2.19
上证50样本股 2.22 2.22 2.22
沪深300样本股 2.12 2.12 2.12
沪深100样本股 2.19 2.19 2.19
商业 3.10 3.05 3.05
汽车及配件 1.80 1.78 1.78
家电 1.50 1.40 1.40
纺织服装 1.78 1.77 1.77
酒店旅游 2.41 2.35 2.35
传媒 3.78 3.62 3.62
食品 4.79 4.70 4.70
农业 1.89 1.85 1.85
日用化工 2.29 2.29 2.29
化工 2.24 2.23 2.23
石化 2.63 2.63 2.63
钢铁 1.12 1.12 1.12
有色金属 3.57 3.57 3.57
化纤 1.52 1.52 1.52
造纸 1.49 1.43 1.43
机械 2.65 2.56 2.56
建材 2.05 2.05 2.05
建筑 1.63 1.63 1.63
电器设备 3.37 3.37 3.37
贸易 1.89 1.89 1.89
软件及服务 3.59 3.48 3.48
计算机硬件 2.05 2.03 2.03
元器件 2.50 2.47 2.47
通信 1.63 1.54 1.54
石油 4.71 4.71 4.71
煤炭 2.01 2.01 2.01
航运业 2.57 2.57 2.57
民航业 1.89 1.89 1.89
公路 1.68 1.68 1.68
铁路运输 3.89 3.89 3.89
电力 1.71 1.71 1.71
供水供气 1.97 1.97 1.97
房地产开发 2.34 2.30 2.30
园区土地开发 2.24 2.24 2.24
医药 2.24 2.22 2.22
金融 2.95 2.95 2.95
□东北证券金融与产业研究所 王明旭
“五一”长假过后，上证指数在1400点区域没有调整，跨越1500点用了8个交易日，而突破1600点更是只用了3个交易日，5月15日大盘再接再厉，一口气涨了61点，股指直指1700点。
另外，我们看到，截至上周末，沪综指周K线拉出9连阳走势，为历史罕见。我们认为，由于5月16日沪深市场创出890亿交易量后，成交量开始有所萎缩。如果成交量不能持续放大的话，短期头部形成的可能性正在加大。由于巨量成交推动股价短期内暴涨，市场整体估值大幅提升，使得低估品种急剧减少。
经过我们统计，截至5月22日收盘，沪深两市全部A股整体市盈率为27.96倍，剔除亏损股票之后沪深两市全部A股整体市盈率为22.26倍，剔除微利（EPS<0.1元/股）股票之后沪深两市全部A股整体市盈率为19.42倍。
2月28日，在没有剔除亏损和微利（EPS<0.1元/股）股票情况下，我们曾对A股市场全部股票、各主要成份指数、G股及准G股的估值进行统计。数据显示，当时沪深全部A股整体市盈率为19.53倍、上证180成份股市盈率为14.34倍、上证50成份股市盈率为13.02倍、沪深300成份股市盈率为15.24倍，中小企业板、G股板块、准G股板块市盈率分别为21.56倍、14.36倍、20.47倍。
通过前后数据对比，我们可以看出，经过大盘本轮上涨，无论是A股整体市盈率，还是各板块的市盈率都有了较大幅度的提升，几乎接近翻番。
基本面因素难以支持A股市场的估值水平在如此短的时间内有如此大的提升，即使之前我们认为A股市场存在估值优势。因此，本轮行情上涨的根本动力应该主要来源于市场过于充裕的资金。股指在短时间内大幅上涨之后，A股市场的估值水平相应得到较大幅度的提升，目前，在上市公司盈利能力大幅提升、治理结构持续改善、经营管理水平持续提高等趋势尚未得到清晰确认之前，我们认为，A股现有估值水平已不再具有明显比较优势。
资料来源：东北证券金融与产业研究所根据天相系统整理