□本报记者 周宏

　　伴随着经济周期性拐点临近和全球货币流动性的收缩，金融市场的波动性和风险在未来的一段时间里将会增大，与之相应的基本面和估值将重新成为机构投资者2006年下半年以及2007年投资策略关注的重点，法国兴业资产管理集团副CEO兼首席经济学家Olivier Gar-nier日前在上海发表了上述看法。

　　曾先后担任美联储和法国财政部经济顾问的Garnier认为，在2006年下半年到2007年之间的这一段时间里，以往一直为全球充沛的市场流动性驱动的资产价格，将转而更多地为基本面和估值所左右。全球日益收缩的流动性将会对商品价格以及利率的期限结构产生明显的影响。美元的结构性贬值，特别是针对亚洲货币的贬值将加剧这一现象。

　　Garnier认为，考虑到市场的上述变化，过去让金融机构大赚其钱的一路“买入并持有”策略将更多地让位于积极资产配置和精选个股策略。而目前日本股市的整体市盈率仍然低于20倍，美国股市则低于16倍，资产的估值仍然基本处于合理的区间范围。

　　全球股市驱动力将转向基本面

　　法兴资产首席经济学家Garnier：