垄断性成长造就超级牛股

　　（上接C1版）

　　关注垄断性成长

　　读者:您个人觉得，翻10倍的股票最有可能从哪种类型的股票中产生呢？

　　嘉宾: 我觉得从比较长的投资周期来说，投资者要找翻10倍的股票实际上就是去挖掘一些能够持续增长的公司并长期持有。如果投资者希望能在相对短的投资期限内找到翻10倍的股票，主要的投资方向有两个，一个是前期业绩很差、股价非常低但现在开始有复苏迹象的公司，另一个是短期有爆发性增长且市场有持续高增长预期的公司。有时候两者会出现某种程度的重合。

　　股价主要是由两方面因素决定的，一个是公司的收益，收益越好，股价就越往上走；另一个是市场愿意给这种收益什么样的估值水平。投资者有时候会难以理解，为什么这家公司增长率50％，但PE还不及另外一家增长率20％或30％的公司。实际上这是市场对于不同类型的成长性是否可持续的判断所造成的。价值投资理论告诉我们，特许经营权下的成长性才是真正有价值的成长性。换言之，垄断下的成长性才是可持续的。如果一家公司的业务是垄断的，它只要不断扩张业务就可以不断增加收益，这样股价就会长期上涨。目前A股市场云南白药、贵州茅台相对比较高的估值水平，就是由于市场认为这些公司的品牌是不可替代的，是垄断的，所以它的估值水平稍微高一点市场是愿意接受的。

　　读者：您如何判断股价是高了还是低了？

　　嘉宾:我觉得判断股价是高还是低要把当前的股价和公司基本面应该反映的股价做一个比较，如果说它的股价已经反映了它的基本面，那股价是合理的，如果它的股价还没有完全反映基本面，那股价属于被低估，反之如果是过度地反映了基本面，股价就是被高估了。

　　有色金属股还会涨吗

　　读者：有色金属股还有戏吗？

　　嘉宾:有色金属股还有没有戏关键是看它未来的基本面如何变化，根据我们的判断，目前绝大多数有色金属股今年的业绩成长性是很好的，而且这种高收益水平完全有可能在未来几年内得以维持。因此，我的判断是，有色金属股在充分整理之后还会有机会，但眼前需要有一个充分整理的过程。

　　读者：如何看待目前市场？对未来行情怎么看？

　　嘉宾: 今年的行情一开始是价值发现的性质，到了5月后，由于前期的赚钱效应过于强烈，导致了外围的增量资金蜂拥而入，行情性质变成了价值投机，从而引发了调整。当前外围的资金量很充沛，流动性过剩，资金面确实不用担心，但是如果说因为资金多市场就重复前几年的资金推动性行情，而不是基于公司基本面进行价值挖掘，那以后还是要回归的。因此我认为行情在调整后将是结构性的机会，是理性的分化。