目前公司已从单一电力企业，全面发展为电力、油气、燃气、核能和太阳能等能源综合性供应商，多元化经营使其业绩的成长性更为稳定，抗风险能力进一步加强。作为QFII和社保资金重点增仓品种，该股将继续成为机构投资者进行资产配置的良好品种。

　　主业突出 电油气并举

　　公司是沪深两市第一只电力股，去年公司电力行业主营业务收入占公司主营业务收入总额的60%，相应石油天然气行业主营业务收入占公司主营业务收入的40%。公司已由单纯的电力供应商逐渐向上海市综合能源供应商转变，在两市电力上市公司中独树一帜。

　　新能源打开成长空间

　　2004年公司通过收购申能集团的部分资产进入核能领域，此外，公司出资6000万元成立申能新能源投资公司，持有该公司30％的股权。在太阳能项目方面，申能新能源公司受让航天机电等所持上海太阳能科技公司20%的股权。此外公司太阳能科技公司控股收购硅晶体原料厂的可能性不小，预计最迟6月份有结果的可能性非常大。一旦收购成功，参股公司就为完善产业链奠定了坚实基础，依托空间能源研究所的技术力量，将成长为国内光伏发电产业龙头企业，公司无疑将从中获得非常可观的收益。

　　盈利预测及估值建议

　　2005年公司实现主营业务收入79.64亿元，比上年增长38.89%；实现主营业务利润19.18亿元，比上年增长24.09%；实现净利润13.43亿元，每股收益0.50元，同比增长15.81%。

　　我们预测2006年和2007年以及2008年EPS分别为0.61元、0.63元和0.70元。

　　按DCF模型，公司内在价值应该为9.76元；从相对估值角度，考虑到电力与油气的综合能源结构，给予公司12倍至13倍的PE值比较合理，对应价位为7.37元至7.98元。

　　综合考虑绝对估值和相对估值，未来公司合理目标价应该为8元，而目前价位仍有较大涨幅空间，给予“买入”的投资评级。

　　（国金证券 罗杰）