□本报记者 张喜玉

　　证监会日前下发《关于进一步加快推进清欠工作的通知》明确指出，仍存在资金占用问题的少数已完成股权分置改革的公司，应立即采取以股抵债等方式，迅速解决占用问题，并同时下发了《关于G股公司“以股抵债”工作操作指引》。

　　业内人士普遍认为，随着这些强力措施的出台，G股将成为上市公司中率先解决占款问题的版块，G股公司的以股抵债也将在短期内掀起一个小高潮。

　　以股抵债方兴未艾

　　今年来，监管层一再强调应坚持清欠与股改紧密结合，加上已经实施股改的G股公司多数质地较为优良。因此，目前G股公司中仍存在大额资金占用现象的公司总体数量并不多。

　　据记者粗略统计，在2005年年底披露存在大股东及关联方非经营性占用资金问题的G股公司中，目前尚未完全清欠的约有30家。这其中有相当一部分公司的占款余额在1000万元以下，如G蒙电截至3月底有127万元的占款余额，这些公司在今年6月底前以现金清偿为主完成清欠工作，基本上不存在难题。

　　余下的十多家占款余额在1000万元以上的公司，目前全部都已经拟定了清欠计划和时间进度，并大多能够按进度实施清欠计划。如清欠和股改相结合的G皖维，定向回购已经启动，目前只待有关部门批准；今年一季度末占款余额超过5亿元的G丹化，其以资抵债方案正在办理中。值得注意的是，从这些占款额较大的G股公司的清欠计划来看，G沈化等明确提出拟采用以股抵债方案的不多，多数公司还是以现金、红利清偿及以资抵债为主。

　　业内人士指出，以股抵债在程序和审批上的复杂性抑制了一部分G股公司采用这种方式的积极性，像G沈化大股东今年初就承诺采取以股抵债清欠，具体方案待国资委等监管部门核准，但截至目前公司近1.6亿元的占款问题仍未解决。《通知》和《指引》的出台无疑将使G股公司以股抵债工作的流程更为顺畅和便捷。因此，一些占款金额较大，清欠计划进度较慢的G股公司有可能变更原有的清欠方案，选择以股抵债。

　　定价问题仍是关键

　　对拟实施以股抵债清欠的G股公司来说，定价仍是关系到各方利益和方案成败的关键问题。

　　根据《指引》，G股公司以股抵债的价格应符合市场化原则，比照《上市公司证券发行管理办法》，定价按照董事会决议前20个交易日公司股票的均价确定。G股公司股权定价的市价标准，比之前主要以净资产作为定价基准更为优越。

　　定价基准的变化可能也会提升G股公司以股抵债的流行度。对拟以股抵债的大股东来说，显然每股定价越高，大股东拿出去的股权就会越少。G股公司的市价较净资产都有一定溢价，同时在目前市场乐观、多数公司股价处于上涨通道的环境下，在近期以市价采取以股抵债方案显然有助于大股东以股抵债时减少付出，提高他们的积极性。

　　但与此同时如何更好的保护上市公司和流通股股东利益呢？《指引》强调了股东大会表决等相关程序，一些可能发生的道德风险，可以通过股东自治的方式予以避免。同时，专家建议也可以借鉴G皖维等公司的做法，在股改定向回购中引入一些创新手段以保护流通股股东利益。像G皖维考虑到回购价格越高，皖维集团为此需要支付的股份越少，为解决流通股股东的担忧，推出了股价超过一定水平即追加送股的承诺。

　　业内人士最后指出，虽然G股公司的以股抵债预计将在短期内掀起一个小高潮。但考虑到保持控股地位等问题，以股抵债并不适用于所有的尚未完全清欠的G股公司。是否采取以股抵债式的清欠方案，还需这些G股公司结合自身情况慎重考虑。

名称 占款余额（万元） 每股净资产（元） 昨日收盘价（元）

G*ST多佳 3397.53 0.91 3.32

G南纸 5604.81 3.74 3.35

G太重 7527.72 2.32 4.70

G氯碱 9561.96 2.46 5.60

G全兴 8846.00 2.36 6.91

G大成 12345.78 2.72 3.00

G沈机 57288.47 3.12 12.11

G沈化 15864.90 3.19 5.35

G锌业 82864.10 3.18 5.28

G锦化 41893.60 3.50 3.12

　　部分占款余额较大的G股公司

　　注：占款余额以最近一次公告为准；若昨日停牌，取上一交易日