嘉宾精彩语录

　　资源类和消费类股票更具长期投资价值

　　优质公司要看其治理、盈利能力及模式、核心竞争力

　　坚定持有优质资产，分享中国经济增长成果

　　H股和A股的价差在于公司治理溢价水平不同

　　选择基金就是选择基金公司，选择基金管理团队

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾

　　骆泽斌———天治基金研究发展部总监兼投资管理部总监，投资决策委员会成员。南开大学经济学博士，证券、基金从业7年。

　　史向明———天治基金固定收益类研究员 。复旦大学概率论与数理统计专业硕士， 6年从业经验，擅长债券组合管理。

　　主持人：欢迎光临上海证券报&中国证券网第一演播室，今天的理财总动员节目继续和大家探讨“如何寻找翻十倍的大牛股”这个话题。

　　两类优质资产

　　主持人：你心目中的优质资产是什么样的概念？

　　嘉宾：我对优质资产的理解，首先是基于中国经济发展的战略转型这样一个大的背景。这包括两个方面：一是所谓的经济增长模式由过去的投资拉动型逐渐向消费推动型转变； 二是中国经济增长在相当长的时间内都要面临资源约束问题。因此更具长期投资价值的股票，一个是资源类的股票，另一个就是消费类的股票。

　　基于这样大的背景，符合以下条件的公司可以定义为是优质公司或者说优质资产：第一，必须具有比较有效的治理结构；第二，必须具有稳定的、可持续的盈利能力；第三、必须具有清晰的盈利模式；第四，必须具有内在的核心竞争力。

　　读者：资源类的股票现在已经上涨很高了，是不是高处不胜寒啊？

　　嘉宾：无论是资源类股票还是消费类股票，今年以来已经有一个相当可观的涨幅，当然，这里面不排除一些仅仅是炒作的概念，相当一部分可能是假优质资产，但是走势表明这个市场非常有效，把时间看得稍微长远一点，相当多的优质公司仍然具有长期投资价值。我们知道，只有真正具有核心竞争能力的公司，才有可能最终胜出。坚定持有优质资产，可以持续分享中国经济和证券市场成长带来的稳定收益。

　　如何看待资源

　　读者：你看好的资源类股票，具体包括哪些行业？

　　嘉宾：可以粗略地分成两大类：第一是所谓的自然资源类的，像有色金属、机场、港口等；另外一类，就是公司通过自身的发展形成了独特的竞争力，并转化为垄断性资源。这也是另外的一种资源区分，或者说一个是软资源，一个是硬资源。

　　主持人：您提出了软资源的概念，其优势何在？

　　嘉宾：首先是品牌资源，这是比较无形的东西；其次是通过控制某些网络，比如渠道资源、网络资源或者技术来源，而这些往往是受到高度保护的。

　　读者：还有哪些优质资产具备潜力？

　　嘉宾：这样的公司有很多，如烟台万华、贵州茅台等。如果我们仅仅基于一种比较静态的观点，这些公司经过这一轮的市场挖掘之后几乎都处在一个比较合理的估值水平，但是有两点可能会提高这些公司的市场价值。一是定期报告的披露，市场上有可能把它的价值标尺会放在2007年甚至2008年；二是策略性交易对价值的提升，重大制度创新的标的股票基本上都是优质资产，因此这些优质资产的短期供求会发生变化，从而提升公司的阶段性估值水平。不过，前者是更重要和更根本的。

　　（下转C2版）

　　寻找翻十倍的大牛股（4）