周三是五月最后一个交易日，上证综指收盘在1641点，月度上涨201点，月K线收出上影中阳线,累计涨幅高达13.96%，为2002年6月以来最大涨幅。五月沪深两市合计成交量高达10925亿元（不含基金、权证），是证券市场成立以来的最大成交金额。显然，红五月已经创造了A股市场的历史。

　　虽然周三股指距新高仅一步之遥，但是中国石化等指标股逆市回调，股指最终收出阴线。上证综指距离新高1678点仅10点位置，指标股的领跌，打击了市场信心。如何看待指标股的下跌以及市场后市走势？

　　指标股调整不是问题

　　种种迹象显示，新股扩容速度正在考验市场的承受能力。这是中国石化等指标股，在近期背离大盘回调的主要原因，我们有理由相信，个别主力机构为申购增发、IPO以及即将发行的新蓝筹权重股，调仓卖出中石化等估值合理的老权重品种。上述原因，导致了中石化、G长电等权重品种在五月最后一天领跌大盘。

　　但是，从盘面分析，并没有机构大规模减持中石化的迹象，成交量和股价显示这属于正常的回调整理。对比三月份上证综指和中石化的走势，可以发现当时也是市场和中石化处于背离状态，但并不影响中石化在日后带领指数冲击重要指数关口。中石化的定海神针和关键时刻的领涨作用依旧存在，六月份指数冲击重要指数关口乃至创出新高，都将会在中石化的带领下进行。

　　IPO长期是利好

　　新股IPO第一单对市场短、中期走势和资金流动将产生重要影响，存在较多的不确定性，尤其会给市场带来资金分流的压力。只要消化这个消息，甚至在新股上市后看到赚钱机会，IPO就能由市场短期的利空转为长期的利好。

　　在全流通的市场中，新股上市暴涨几倍的财富神话可能成为个案。对于申购专业户来说，0.2%以下的中签率，一周申购一家的节奏，一年下来的累积收益率，不排除在1.98%年利率之下。让市场认识到专门认购新股可能比不上银行利息，相当部分的资金回流到二级市场，那么六月份IPO的消极因素有望转为利好。而且随着新增优质资产的不断注入市场，IPO对市场的正面支持作用会越来越明显。

　　后市大盘仍将创新高

　　近期影响A股市场的另外一大因素是周边市场的大跌。但是，历史上A股与周边市场的联动关系告诉我们，周边市场的下跌不会改变A股市场的上涨趋势，充其量是延缓A股市场的牛市步伐。主要原因是：在周边市场下跌之前，其他股市都是相继创出近十年的新高，而A股市场却是正好相反，去年还创出八年新低，大方向完全是背道而驰，呈现的是反相关的波动关系。

　　国际市场资金在周边市场无利可图的情况下，看到中国经济的高速发展，A股市场的游戏规则完善，人民币升值的趋势明显，A股估值偏低等因素，国际各类资金必会流入到“洼地效应”的A股市场。

　　综合以上影响A股市场涨跌的因素，我们认为，红五月创造的量能历史使牛市基础打得异常坚实，牛市成色十足，六月份市场创出1678点以来新高的概率较大。1783点附近是2001年以来的三次月度成交密集区和顶部区域，六月份股指需要在1600点到1783点之间消化历史套牢盘。对股指波动产生直接影响的是IPO发行节奏和扩容速度，以及管理层在股指期货、引导新资金流入等市场创新方面的举措。（北京首放）