受资本市场IPO开闸临近的影响，昨日银行间市场短期品种抛盘增多。特别是一些货币基金的重仓短期品种，如短期融资券、回购基准的浮动债券等等，收益率都有明显上扬。但长期品种，如企业债、长期国债等行情则显著回暖。十年期企业债收益率已逼近3.80％的位置，大有一举突破的架势。银行间市场昨日报价踊跃，成交密集，仅短期融资券一个品种就有40只左右的债券由成交。

　　而昨日交易所债券市场继续在高位盘整，国债指数收盘下跌0.03点至110.25点。令人吃惊的是，交易所债券市场昨日全天的国债成交量仅3.66亿元，创下了交易所国债指数自2003年年初公布以来的最低值。这一成交量甚至不及银行间市场昨日02国债01单只债券的日成交量，更不及银行间市场成交量的百分之一。

　　交易所债市的流动性问题其实从年初开始就已经显现出来。相当数量的国债，特别是跨市场国债的日成交笔数下降很快，已经无法构成连续成交。近几个月来某些发行量较大的指标债券，如02国债15、04国债07、04国债10等，几十万元甚至几万元的一笔成交就能将价格拉高或是拉低几毛钱，导致国债指数在一日之内经常出现异常的大幅波动。而06年发行的新国债，由于大部分都托管到了银行间市场，因此在交易所的成交更是稀少，已经无法保证每日都有成交。最特别的当属发行量为300亿元的3年期国债06国债04，自4月26日上市以来，在交易所市场竟然没有一笔成交，K线图至今仍是白纸一张。

　　曾几何时，交易所债市因为撮合性的连续交易，其价格走势直接影响着银行间市场的行情。但是随着交易所市场流动性的降低，其对银行间市场的影响力正在快速的下降。毕竟用几个亿的成交量来影响几百亿的行情，于情于理都是说不过去的。交易所国债市场正面临着被边缘化的趋势。

　　这一问题的产生一方面是因为主要的国债投资机构都已经将主战场转至银行间，参与机构的减少自然影响了交易的活跃。另一方面国债的跨市场发行和托管，也使得交易所托管的国债数量增幅远远落后于银行间市场。由此看来，除非管理当局能够在这两方面为交易所债券市场提供必要的支持，否则交易所债券市场面临的困境将有可能继续恶化。